Прогнозирование денежных потоков является наиболее ма­лоизученной проблемой финансовой науки. Она тесным образом связана как со стратегическим планированием развития предпри­ятия в будущем, так и с осуществлением перспективного финан­сового планирования.

Прогноз денежных потоков заключается в определении воз­можных источников поступления и направлений расходования денежных средств. Исходя из того, что большинство показателей достаточно сложно спрогнозировать с большой точностью, планирование денежного потока сводится к составлению бюджета наличных денежных средств в прогнозном периоде, учитывая лишь важнейшие параметры потока: объем продаж, долю выручки от реализации за наличный расчет, прогноз кредиторской задолжен­ности и т. д. Прогноз осуществляется на определенный период: на год (с разбивкой по кварталам); на квартал (с разбивкой по меся­цам); на месяц (с разбивкой по декадам).

Методика прогнозирования денежных потоков включает сле­дующие операции:

прогнозирование денежных поступлений за период;

прогнозирование оттока денежных средств;

расчет чистого денежного потока (излишка или недостатка денежных средств);

исчисление общей потребности в краткосрочном финанси­ровании.

Определенная сложность на первом этапе может возникнуть в том случае, если предприятие применяет методику расчета выручки по мере отгрузки продукции.

Основным источником поступления денежных средств являет­ся выручка от продажи товаров, которая подразделяется на по­ступления за наличный расчет и в кредит. На практике предпри­ятие вынуждено учитывать средний период, который необходим покупателям для оплаты товаров. Исходя из этого, можно опреде­лить долю выручки за реализованную продукцию, поступающую в данном периоде и в следующем. Далее с помощью балансового метода (цепным способом) рассчитываются денежные поступле­ния и изменение дебиторской задолженности:

ВР + ДЗ нп = ДП + Д3 кп,

где ВР - выручка от реализации продукции за период (квартал) без кос­венных налогов;

Д3 нп - дебиторская задолженность за товары и услуги на начало пери­ода:

ДП - денежные поступления в данном периоде:

Д3 кп - дебиторская задолженность за товары и услуги на конец пери­ода (квартала).

Более детальный расчет предполагает классификацию дебитор­ской задолженности по срокам ее погашения, которая может быть выполнена путем накопления статистических данных анализа по­гашении дебиторской задолженности за предыдущие кварталы. На первом этапе устанавливается усредненная доля дебиторов со сро­ком погашения до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т. д.

При наличии иных поступлений средств (от прочей реализа­ции, финансовых операций) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счета: полученная сумма прибавляется к объе­му денежных поступлений от реализации продукции за опреде­ленный период.

На втором этапе устанавливается отток денежных средств. Главным его составным элементом является погашение кратко­срочной кредиторской задолженности. Предполагается, что пред­приятие оплачивает счета поставщиков своевременно, хотя оно может и отсрочить платеж. Отсроченная кредиторская задолжен­ность выступает в качестве дополнительного источника кратко­срочного финансирования.

На третьем этапе посредством сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат определяется чистый денежный поток (положительное или отрицательное сальдо).

На последнем этапе устанавливается общая потребность в краткосрочном финансировании (в банковском кредите).

На практике возможны следующие альтернативы дефициты денежной наличности (по нисходящей очередности рассмотрения).

Оптимизировать управление дебиторской задолженностью на основе данных бухгалтерского учета. Результаты анализа рее­стра показывают доли дебиторской задолженности, в соответст­вии с которыми будет происходить реальное поступление денеж­ных средств от продаж в кредит. Реальная картина, полученная в результате анализа реестра старения дебиторской задолженнос­ти, дает представление о состоянии расчетов предприятия со сво­ими покупателями и позволяет установить просроченную задол­женность последних.

Отложить или приостановить капитальные вложения в ос­новные фонды и нематериальные активы.

Рассмотреть возможность предоставления покупателям ски­док с иены товаров в случае ранней предоплаты.

Оценить возможности совершения бартерных сделок при отсутствии реальной перспективы получения от покупателей де­нежной выручки.

Сократить продажи в кредит (на условиях коммерческого кредита).

Добиться более благоприятных условий получения товар­ного кредита у поставщиков в форме отсрочки платежа.

Использовать скидки, предоставляемые поставщиками с цены товаров, для более быстрой реализации последних.

Изучить возможность получения дополнительных ссуд у коммерческих банков на приемлемых для заемщика условиях.

Для прогнозирования результатов деятельности предприятия по будущему доходу в международной практике используются два основных метода:

метод капитализации дохода;

метод дисконтирования чистых денежных поступлений (по­токов).

Метод капитализации дохода применяется в том случае, если будущие доходы будут равны текущим или темпы их роста пред­сказуемы, причем доходы являются достаточно весомыми поло­жительными величинами, т. е. предприятие будет стабильно функ­ционировать длительное время.

Для предприятий, располагающих значительными внеоборот­ными активами, привлекающих кредиты банков и использующих денежные средства для увеличения чистого оборотного капитала, удобнее использовать показатель чистых денежных поступлений (потоков), который рассчитывается по формуле

Чистые денежные Чистый доход Амортизация

поступления (потоки) = в форме + основного +

прибыли капитала

Увеличение долгосрочной - Прирост чистого

задолженности оборотного капитала.

В теории оценки имущества под капитализацией понимается процесс пересчета доходов в показатель рыночной стоимости объекта путем деления чистых доходов на ставку капитализации. Данная ставка берется с учетом ситуации на рынке недвижимо­сти и риска, с которым сопряжена деятельность оцениваемого предприятия.

Если чистый доход предприятия изменяется из года в год, то для его оценки более целесообразно использовать метод дискон­тирования денежных доходов. В этих целях используются следу­ющие формулы:

где БС - будущая денежная сумма (будущая стоимость);

НС - настоящая (текущая) стоимость денежной суммы после дискон­тирования;

Г - ставка дисконта, или норма доходности, %;

t - число лет, за которые производится суммирование дохода.

Чистая текущая стоимость (ЧТС) будущих денежных поступ­лений (потоков) определяется по формуле

ЧТС = НС - З,

где НС - настоящая стоимость денежных поступлений (потоков) после дис­контирования;

З - первоначальные затраты (себестоимость продаж или капитало­вложения в проект).

Метод оценки доходов предприятий с помощью дисконтиро­вания денежных потоков отражает их будущую прибыльность, что в наибольшей степени отвечает интересам инвесторов и кредито­ров. При оценке финансовой эффективности инвестиционных проектов данный метод является ключевым.

Методы прогнозирования денежных потоков можно разделить на два больших класса: фактографические (т.е. количественные, основанные на экстраполяции уже известных тенденций и моделей) и экспертные (т.е. качественные, составляемые на основе оценок экспертов и дающие представление о возможных принципиальных изменениях в прогнозируемой системе).

Достоинством метода экстраполяции является изученность используемых моделей, возможность получения, как правило, количественных оценок. Однако при этом прогноз может оказаться ошибочным из-за принципиальных качественных изменений, которые невозможно было предусмотреть заранее.

Преимущество качественных прогнозов состоит в возможности предсказать важные повороты в прогнозируемой системе. Однако при этом чаще всего прогнозы строятся на основе субъективного опыта экспертов, что значительно снижает прогностическую ценность этих исследований.

Приведем классификацию методов по каждому из названных двух классов (табл. 5.11 и 5.12).

Группа экспертных методов прогнозирования базируется на статистической обработке числовых или иных оценок, получаемых путем опроса высококвалифицированных специалистов (экспертов) в соответствующих достаточно узких областях знаний. При этом обработка оценок, представляющих собой субъективные мнения экспертов, осуществляется на основе использования различных алгоритмов.

Таблица 5.11

Фактографические (количественные) методы прогнозирования

Наименование	Краткий комментарий
метода прогнозирования
Статистический (ретроспективный) метод прогнозирования	Основан на построении и анализе динамических рядов основных характеристик объекта прогнозирования
Прогнозная экстраполяция	Выбор аппроксимирующей функции осуществляется с учетом условий и ограничений развития объекта прогнозирования. В зависимости от вида анализа исходных данных различают следующие виды прогностической экстраполяции: экстраполяция тренда, экстраполяция огибающих кривых, экстраполяция корреляционных и регрессивных зависимостей, экстраполяция, основанная на факторном анализе, и др.
Прогнозная интерполяция	Основана на математической интерполяции, при которой выбор интерполирующей функции осуществляется с учетом условий и ограничений развития объекта прогнозирования
Метод исторической аналогии	Основан на установлении и использовании аналогии объекта прогнозирования с одинаковым по природе объектом, опережающим первый в своем развитии
Метод математической аналогии	Основан на установлении аналогии математических описаний процессов развития различных по природе объектов с последующим использованием сравнительно более изученного или точного описания одного из них для разработки прогнозов другого процесса
Опережающий метод прогнозирования	Основан на использовании свойства научно-технической информации, суть которого состоит в опережении реализации различных научно-технических достижений
Патентный метод прогнозирования	Основан на анализе и оценке изобретений, новшеств по принятой системе критериев и исследовании динамики их патентования
Публикационный метод прогнозирования	Основан на оценке публикаций об объекте прогнозирования по принятой системе критериев и исследовании динамики их опубликования
Цитатно-индексный метод прогнозирования	Основан на анализе частоты, динамики цитирования авторов публикаций об объекте прогнозирования
Казуальные методы	В их основе лежит поиск факторов, определяющих изменение прогнозируемого показателя; к ним относятся методы корреляционно-регрессионного анализа, ведущих индикаторов и др.
Метод экспоненциального сглаживания	Распространенный прием выравнивания временного ряда, при котором более поздним наблюдениям придается больший вес, что позволяет учитывать их большую информационную значимость

Экспертные (качественные) методы прогнозирования

Таблица 5.12

Наименование метода прогнозирования	Краткий комментарий
Метод индивидуальной экспертной оценки	Основан на использовании в качестве главного источника получения информации субъективного мнения одного эксперта
Метод психоинтеллектуальной генерации идей	Получение экспертной оценки осуществляется с помощью программированного управления, включающего обращение к памяти человека или к запоминающему устройству ЭВМ
Метод интервью	Базируется на сборе информации прогнозистом в процессе беседы с экспертом по схеме «вопрос-ответ»
Метод коллективной экспертной оценки	Основан на выявлении обобщенной объективной оценки экспертной группы путем обработки индивидуальных, независимых оценок, вынесенных каждым отдельным экспертом, вошедшим в контрольную группу
Метод экспертных комиссий	Состоит в совместной работе объединенных в комиссию экспертов, разрабатывающих документ, отражающий перспективы развития объекта прогнозирования
Матричный метод	Базируется на использовании матриц, отражающих веса вершин граф-модели объекта прогнозирования, с последующим преобразованием матриц и работы с ними
Метод Дельфи	Основан на выявлении согласованной оценки экспертной группы путем автономного их опроса, проводимого в несколько туров и предусматривающего сообщение экспертам результатов предыдущего тура, с целью дополнительного обоснования оценки экспертов в последующем туре
Метод коллективной генерации идей («мозговой атаки», «мозгового штурма»)	Основан на обсуждении экспертами конкретной проблемы. Эксперты подразделяются на две группы: одна группа вырабатывает идеи, а другая их анализирует. Обсуждение регламентируется определенными правилами: запрещается оценка выдвигаемых идей; допускаются многократные выступления одного участника; приоритет при выступлении имеет эксперт, развивающий предыдущую идею; обязательным является фиксирование всех высказанных идей
Метод управляемой генерации идей	Предусмотрено использование целенаправленного воздействия (усиливающего или подавляющего) на процесс генерации идей
Метод деструктивной отнесенной оценки	Реализуется посредством проведения двух разнесенных во времени сессий, первая из которых полностью подчиняется правилам коллективной генерации идей, а правила второй сессии отличаются тем, что предписывается критика идей, высказанных на первой сессии

Окончание табл. 5.12

Аналитический метод	Базируется на получении экспертных оценок путем логического анализа построенной прогнозной модели
Метод сценариев	Основан на установлении логической последовательности состояний объекта прогнозирования и прогнозного фона во времени при различных условиях для определения целей развития объекта
Морфологический	Базируется на построении матрицы характеристик объекта прогнозирования и их возможных значений с последующим перебором и оценкой вариантов сочетания этих значений
Синоптический	Основан на анализе экспертами известного множества прогнозов объекта прогнозирования и прогнозного фона с осуществлением последующего синтеза
Историкологический анализ	Базируется на системе разрабатываемых структурновременных карт и (или) построении тезаурусов с последующим анализом возможных изменений их структур

Важное место среди приведенных выше методов занимают эвристические и причинно-следственные методы. Эвристические методы базируются преимущественно на приобретенном ЛПР опыте решения подобных проблем. Это методы, которые используются преимущественно для прогнозирования сложных систем, характеризуемых многими параметрами и целями. Они применяются тогда, когда невозможно формализовать процесс получения прогноза в виде математической модели. Кроме того, они используются при прогнозировании поведения принципиально новых систем, в которых могут возникнуть революционные скачки или качественные изменения.

Экспертные методы прогнозирования достаточно успешно применяются при прогнозировании поведения, развития производственных и технологических систем, появления новых видов машин, разного рода материалов, конструктивных решений. Эти методы реализуются на протяжении трех основных этапов: формирования состава экспертной группы, сбора мнений экспертов (например, посредством анкетирования) и статистической обработки результатов по определенным алгоритмам. Статистическая обработка мнений экспертов сводится к определению суммы рангов, ее среднего значения и отклонений, а также степени согласованности экспертов (коэффициента конкордации). Результаты обработки мнений экспертов могут быть представлены математическими или графическими моделями, матрицами и сетями.

Методы экспертных оценок могут быть использованы для решения задач:

• разработки средне- и долгосрочных прогнозов спроса на продукцию и услуги фирмы;
• определения спроса на краткосрочную перспективу по широкому ассортименту выпускаемой продукции;
• оценки формирующегося уровня спроса на новые товары;
• определения отношений потребителей к новым товарам и возможного объема спроса на них;
• оценки уровня конкуренции на целевом рынке;
• определения доли рынка, которую фирма может завоевать;
• установления цены на новый товар с учетом его эластичности;
• распределения долей целевого рынка между основными конкурентами;
• выявления динамики, отражающей изменение распределения долей рынка между конкурентами в зависимости от изменения кем-то из них цен на свою продукцию (ценовые игры);
• определения жизненного цикла нового товара;
• установления динамики изменения внешней среды (например, касающейся макроэкономических процессов).

Достоинствами экспертных (качественных) методов являются их относительная простота и применяемость для прогнозирования практически любых ситуаций, в том числе в условиях неполной и неточной информации. Важной особенностью этих методов является возможность прогнозировать достаточно точно качественные характеристики рынка, например, изменения социально-политического положения на рынке или влияния экологии на производство и потребление тех или иных товаров.

К недостаткам экспертных методов относятся: определенный уровень субъективизма в мнениях экспертов, а также известная ограниченность их суждений вследствие недостатка знаний и неполноты исходных данных.

Причинно-следственные методы основаны на применении регрессионных математических методов и нейросетевых моделей. Регрессионные модели базируются на составлении статистических уравнений, позволяющих определить значения некоторых переменных и оценить их влияние на искомую величину. В качестве примера можно указать на разрабатываемую на фирмах регрессионную модель прогнозирования объема продаж продукции в зависимости от уровня цен и затрат на рекламу.

Выбор метода прогнозирования зависит от периода, на который необходимо составить прогноз, возможности получения соответствующих исходных данных, требований к точности прогноза.

На практике целесообразно одновременно использовать различные методы прогнозирования при решении на фирмах актуальных проблем. Такой многоцелевой подход обеспечит нивелирование их недостатков и даст возможность получить с большей вероятностью достоверный, надежный прогноз.

Примером достаточно сложной задачи, которая не может быть успешно решена с помощью какого-либо одного метода, является задача прогнозирования денежного потока, обусловленного объемом продаж нового товара на целевом рынке.

Частота использования методов прогнозирования, например, в процессе проведения маркетинговых исследований, и соответственно их эффективность можно проиллюстрировать статистическими данными, приведенными в табл. 5.13 .

Классификация методов проведения верификации

Таблица 5.14

Методы верификации	Краткий комментарий
Прямая верификация	Разработка дополнительного варианта прогноза с помощью метода, отличающегося от первоначально использованного метода, с последующим сопоставлением полученных результатов
Косвенная верификация	Верификация прогноза путем его сопоставления с вариантами прогнозов, полученных из других источников информации
Инверсная верификация	Верификация полученного прогноза путем проверки адекватности прогностической модели на исходных данных ретроспективного периода
Дублирующая (консеквентная) верификация	Верификация полученного прогноза путем аналитического или логического получения варианта прогноза на основании ранее полученных прогнозов
Верификация повторным опросом	Верификация прогноза путем использования дополнительного обоснования или изменения экспертом высказанного ранее мнения, отличающегося от мнения большинства
Верификация оппонентом (посредством «адвоката дьявола»)	Верификация прогноза, осуществляемая путем опровержения критических замечаний оппонента по варианту полученного прогноза
Верификация посредством учета ошибок	Верификация прогноза путем выявления и учета источников возникновения регулярных ошибок
Верификация, осуществляемая компетентным экспертом	Верификация прогноза путем согласования с мнением наиболее компетентного эксперта

Основными источниками получения исходных данных, необходимых для решения задач прогнозирования на фирме, являются:

• статистическая, финансовая, бухгалтерская отчетность;
• отечественные и зарубежные проспекты, каталоги, обзоры и другая информация, необходимая для решения исследуемой проблемы;
• информация, имеющаяся в сети Интернет.

Исходная информация включает данные, используемые в процессе выбора метода прогнозирования, создания методик и справочно-нормативных материалов. От полноты и достоверности информации этой группы зависят научная обоснованность применяемых методов прогнозирования, обоснованность и точность получаемых прогнозов.

С целью получение необходимой по объему прогнозной информации используют данные, характеризующие цели прогноза. Состав и объем этой информации зависят от принятых методов прогнозирования, степени дифференциации и требуемой точности прогноза.

Наибольшее применение в практике прогнозирования денежных потоков в компаниях получил метод наименьших квадратов. Согласно этому методу устанавливается линия тренда по серии точек прошлых данных (рис. 5.2), а затем проектируется линия в будущее для средне- и долгосрочных прогнозов. Среди альтернативных методов прогнозирования метод наименьших квадратов, как правило, обеспечивает наиболее низкий уровень ошибок. Этот метод позволяет получить прямую линию, которая минимизирует сумму квадратов вертикальных разностей между линией и каждым текущим наблюдением . Линия, полученная методом наименьших квадратов, описывается в терминах ее у-значений (высотой, отсекаемой ею на оси у) и ее наклоном (линейным углом). Если можно рассчитать отсекаемое у-значение и наклон, то можно описать такую линию следующим уравнением:

где у - расчетное значение предсказываемой переменной (зависимой переменной);

а - отрезок, отсекаемый прямой на оси у;

b - наклон линии регрессии (или коэффициент изменения значения у по отношению к изменению значения х);

х - независимая переменная (в данном случае время).

Наклон линии регрессии находят по формуле

где I - сумма значений;

х - значения независимой переменной; у - значения зависимой переменной; х - среднее значение х;

у - среднее значение у; п - число наблюдений или точек данных.

Рис. 5.2.

лучшей прямой линии, аппроксимирующей статистические прошлые данные (звездочками обозначены накопленные статистические данные)

Отрезок «а», отсекаемый на оси у , определяют по формуле

Искомое уравнение регрессии имеет вид: у - а + b х.

Для оценки точности прогноза целесообразно рассчитать стандартную ошибку прогноза (5). Ее называют еще стандартным отклонением уравнения регрессии, которое находят по формуле:

Уравнение регрессии - один из формализованных путей установления природы взаимосвязи между переменными. Другой путь установления такой взаимосвязи заключается в расчете линейного коэффициента корреляции (г) с целью установления тесноты связи между переменными х и у по формуле

Коэффициент корреляции показывает степень или силу линейной взаимосвязи. Он может изменяться от +1 до -1. Высокая положительная величина коэффициента корреляции (например, 0,99) отражает тесную связь между переменными.

Заметим, что одним из основных требований, которое необходимо соблюдать в случае применения метода наименьших квадратов, является наличие достаточно высокой тесноты связи между случайной величиной (зависимой) и значениями одной или нескольких переменных. Причем значения последних считаются точно заданными. Другое требование состоит в том, что связь между случайными величинами должна быть линейной. Кроме того, все признаки (переменные) должны иметь непрерывную, а не дискретную природу.

Расчет коэффициента корреляции часто предшествует определению регрессионного уравнения.

Соответствие количественных оценок коэффициента корреляции его вербальной (словесной) характеристике приведены ниже .

Коэффициент ранговой корреляции Спирмена - это непараметрический метод, который используется с целью статистического изучения связи между явлениями. В этом случае определяется фактическая степень параллелизма между двумя количественными рядами изучаемых признаков и дается оценка тесноты установленной связи с помощью количественно выраженного коэффициента.

Расчет коэффициента Спирмена включает следующие этапы.

• 1. Сопоставление каждого из признаков их порядковым номерам (рангам) по возрастанию (или убыванию).
• 2. Определение разности рангов каждой пары сопоставляемых значений.
• 3. Возведение в квадрат каждой разности и суммирование полученных результатов.
• 4. Вычисление коэффициента корреляции рангов по формуле

где df - квадрат разности рангов величин х и у; п - число наблюдений (пар рангов).

Проиллюстрируем на условном примере порядок расчетов согласно методу наименьших квадратов. Исходные данные для прогнозирования денежных потоков гипотетической компании приведены в табл. 5.15.

Таблица 5.15

Исходные данные для прогнозирования денежного потока гипотетической компании за период с 2000 по 2005 г.

Для уяснения последовательности вычислительных процедур разработаем обобщенный алгоритм решения задачи, связанной с прогнозированием числовых оценок денежного потока по методу наименьших квадратов. Результаты расчетов позволят определять размеры денежных потоков на период с 2005 по 2010 г. Получение на перспективу числовых оценок денежного потока предполагается осуществлять с помощью рассчитанного ниже уравнения регрессии, полученного с помощью метода наименьших квадратов.

Для начала расчетов необходимо располагать ретроспективными исходными данными, в частности переменными: х,- и y h где / - номер наблюдаемого периода (в нашем случае определенного года) (/= 1, ..., п).

Рассчитываем обобщенный алгоритм определения уравнений регрессии по методу наименьших квадратов.

Шаг 1. Определяется

Шаг 2. Рассчитывается

Шаг 3.

Шаг 4. Определяется среднее значение переменной

Шаг 5. Рассчитывается xf.

Шаг 6. Определяется

Шаг 7. Рассчитываются средние значения х в квадрате:

Шаг 8. Рассчитываем произведение переменных х,- и y t (х, yj) и находим их сумму.

Шаг 9. Определяется наклон линии регрессии «b »:

Шаг 10. Определяем параметр «а» уравнения регрессии:

Шаг 11.

уi =а + Ь-х.

Числовая оценка по любому исследуемому показателю получается путем подстановки в уравнение регрессии соответствующего номера года. Так, для 2005 г. значение «х» будет равно 6, для 2006 - 7, для 2007 - 8, для 2008 - 9, для 2009 - 10, для 2010 - 11. Значения прогнозирования параметров «а» и «Ь» были рассчитаны ранее (см. шаги 10 и 11).

Проиллюстрируем последовательность расчетов прогнозных значений на примере показателя фонда заработной платы.

Исходные данные, необходимые для определения уравнения регрессии, приведены в нижеследующей таблице.

Шаг 2. Рассчитываем Таблица принимает вид:

Шаг 3.

Шаг 4. Определяем среднее значение переменной

Шаг 5. Рассчитываем х?= I 2 = 1; 2 2 = 4; З 2 = 9; 4 2 = 16; 5 2 = 25.

Таблица принимает вид:

Шаг 7. Рассчитываем среднее значение л; в квадрате

Шаг 8. Рассчитываем произведение переменных X/ у / и находим сумму этих произведений.

Таблица принимает такой вид:

	2>/=15

Шаг 9. Определяем наклон линии регрессии «b »:

Шаг 10. Определяем параметр а уравнения регрессии:

а = 1813,122 - 327,55 3 = 830,481. Шаг 11. Получаем искомое уравнение регрессии: У; = a+b- X = 830,481 + 327,55-^.

Располагая полученным уравнением регрессии, рассчитаем прогнозные оценки денежного потока на период с 2005 по 2010 г. Результаты расчетов сведем в табл. 5.16.

Результаты расчетов прогнозных значений денежных потоков

Таблица 5.16

	Соответствующее году значение переменной X	Рассчитанное уравнение регрессии	Результат расчетов по прогнозу
		У= 830,48 + 327,55-6
		У= 830,48 + 327,552-7
		У= 830,48 + 327,55-8
		У= 830,48 + 327,55-9
		У= 830,48 + 327,55- 10
		У = 830,48 + 327,55- 11

Итоговые результаты прогноза денежных потоков на период 2005-2010 гг. по гипотетической компании, выполненные с помощью Ехсе1-7, приведены в табл. 5.17.

Уравнения регрессии и прогнозные значения денежного потока гипотетической компании

Таблица 5.17

Для оценки точности полученного прогноза целесообразно рассчитать стандартную ошибку прогноза (У). Ее называют еще стандартным отклонением уравнения регрессии, которое находят по формуле

Рассчитаем стандартную ошибку для уравнения регрессии, отражающего закономерности изменения денежного потока:

В процентном отношении эта ошибка составит:

Общепринятым считается, что допустимая ошибка при прогнозировании не должна превышать 20%. В нашем случае ошибка прогноза существенно ниже допустимой величины (4,8

Таким образом, используя метод наименьших квадратов, можно спрогнозировать денежные потоки на достаточно отдаленную перспективу. На основании полученной информации становится возможным установление продолжительности постпрогнозного (терминального) периода.

Кроме метода наименьших квадратов можно применять и другие методы: метод экспоненциального сглаживания; метод сглаживания с трендовым регулированием, методы простой и взвешенной скользящей меняющейся средней. Раскроем суть этих двух методов и приведем необходимые иллюстративные расчеты.

Метод прогнозирования с помощью экспоненциального сглаживания. Базовая формула в вербальном виде выглядит так:

Новый прогноз = Прогноз прошлого периода + а х

х (Текущий спрос прошлого периода) - (Прогноз прошлого периода), где а - вес, или константа сглаживания, которая расположена между 0 и 1.

Уравнение в математической форме может быть записано следующим образом:

где F, - новый прогноз;

Fj ~] - прошлый прогноз;

А - константа сглаживания (0 а 1);

Л { -

Прошлый прогноз спроса эквивалентен старому прогнозу. Существуют различия между текущим спросом прошлого периода и старым прогнозом.

Выбирая значение константы сглаживания а, можно добиться более точных прогнозов.

Ошибка прогноза = Спрос - Прогноз.

Измерение всех ошибок прогноза для модели является средним абсолютным отклонением {MAD). Оно рассчитывается следующим образом:

Важной характеристикой является также среднее процентное отклонение {МАРЕ). Оно определяется как отношение разницы между прогнозируемым и наблюдаемым значениями к наблюдаемому значению, умноженное на 100 (для перевода в проценты).

Метод экспоненциального сглаживания с трендовым регулированием. Сначала рассчитывается прогноз простым экспоненциальным сглаживанием, а затем определяется положительный или отрицательный лаг в тренде.

Тренд - изменение направления прямой на графике; лаг - запоздание во времени.

Формула имеет вид:

Прогноз, включающий тренд (FIT, ) = Новый прогноз {F,) +

+ коррекция {сглаживание) тренда {Т,).

В уравнении для коррекции тренда используют константу сглаживания р, так же, как в простой экспоненциальной модели использовалось а.

Простая экспоненциальная модель:

где F, - новый прогноз;

Ft -1 - прошлый прогноз;

А - константа сглаживания (0

А ,-1 - текущий спрос прошлого периода.

Т, рассчитывается с помощью равенства:

где р - коэффициент сглаживания, устанавливаемый экспертным путем

Г/ - сглаженный тренд для периода /;

Т ,-1 - сглаженный тренд для предыдущего периода;

F t - прогноз простого экспоненциального сглаживания для периода Г, Ft -1 - прогноз для предыдущего периода.

Алгоритм расчета экспоненциального сглаживания с трендовым регулированием выполняется на протяжении трех шагов.

Шаг 1. Расчет простого экспоненциального прогноза для периода t (F t).

Шаг 2. Расчет тренда с использованием уравнения:

Для шага 2 начальное значение тренда должно быть задано (или как хорошее предположение, или по результату обзора прошлых данных). После этого рассчитывается тренд.

Шаг 3. Расчет прогноза с регулируемым трендом методом экспоненциального сглаживания по формуле

Из всех кратко представленных выше методов еще раз отметим, что наиболее часто применяемым является метод наименьших квадратов.

Проиллюстрируем последовательность расчетов в случае использования для прогнозирования денежного потока метода экспоненциального сглаживания.

Пример 5.10. Пусть известны денежные потоки гипотетической компании, которые имели место в течение истекших восьми кварталов. Эксперт-оценщик принял решение о применении метода экспоненциального сглаживания. Цель - определить целесообразность его практического применения. Он установил, что прогноз денежного потока в I квартале был равен 175 тыс. руб. Подлежат рассмотрению две ситуации: когда а - 0,1 и когда а - 0,5. Требуется определить: прогноз денежного потока для указанных значений «а»; среднее абсолютное отклонение (MAD); среднее процентное отклонение (МАРЕ); среднеквадратическое отклонение (MSE) (среднее от квадрата разности между прогнозируемым и наблюдаемым значениями).

Решение

Исходные данные и результаты расчетов приведены в табл. 5.18.

Исходные данные и результаты расчетов

Таблица 5.18

Квар	Текущий денежный поток	Прогноз при а = 0,1	Прогноз
		176 = 175 + 0,1 -(180 - 175) = 175,5
		175 = 175,5 + 0,1 (168 - 175,5) = 174,5
		173 =175,75 + 0,1 -(159 - 175,5) = 173,18
		173 = 173,18 + 0,1 -(175 - 173,18) = 173,36
		175 = 173,36 + 0,1 (190 - 173,36) = 175,02
		178 = 175,02 + 0,1 (205 - 175,02) = 178,02
		178 = 178,02 + 0,1 -(180 - 178,02) = 178,22
	Определить	179 = 178,22 + 0,1 -(1182 - 178,22)

Рассчитаем абсолютное отклонение и среднее абсолютное отклонение (MAD).

Квар	Текущий денежный поток	Прогноз при а = 0,1	Абсолютное отклонение для а = 0,1	Прогноз а = 0,5	Абсолютное отклонение для а = 0,5
Сумма абсолютных отклонений
Среднее абсолютное отклонение (MAD)

По результатам анализа можно заключить, что константа сглаживания а = 0,1 является более предпочтительной, так как ее MAD меньше по величине.

Важной характеристикой является также среднее процентное отклонение МАРЕ (отношение разницы между прогнозируемым и наблюдаемым значениями к наблюдаемому значению и умноженное на 100).

Квар	Текущий денежный поток	Прогноз а = 0,1	= 0,1	Прогноз а = 0,5	Среднее процентное отклонение для а = 0,5

Определим среднеквадратическое отклонение (MSE) - среднее от квадрата разности между прогнозируемым и наблюдаемым значениями.

Вывод. Константа сглаживания а - 1 является более предпочтительной, так как ей соответствует более точный результат расчетов.

Метод простой меняющейся скользящей средней.

Пример 5.11. Денежные потоки, связанные с продажей готовой продукции данной компанией, представлены в нижеследующей таблице. Определить простую меняющуюся скользящую среднюю по трем месяцам.

Решение

Фирма решает прогнозировать денежные потоки, связанные с реализацией готовой продукции, путем взвешивания прошлых продаж за три месяца следующим образом

Метод скользящей взвешенной меняющейся средней. Суть этого метода отражает следующая формула:

Результаты скользящей взвешенной меняющейся средней представим в табл. 5.19.

Таблица 5.19

Результаты расчетов прогнозирования денежных потоков согласно скользящей взвешенной меняющейся средней

Приведенные в табл. 5.19 результаты расчетов должны быть округлены до целых величин.

Таким образом, используя современные методы прогнозирования различных компонент (денежных потоков, цен на продукцию, темпов инфляции, стоимости затрат живого и прошлого труда и т.д.), можно повысить уровень достоверности расчетов, связанных с оценкой стоимости бизнеса.

Прогнозирование денежного потока

Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, которые приравниваются к «кровеносной системе», обеспечивающей жизнедеятельность предприятия. Поэтому забота о финансах является отправным моментом и конечным результатом деятельности любого субъекта хозяйствования. В условиях рыночной экономики эти вопросы имеют первостепенное значение.

Прогнозирование в финансовом менеджменте - это предвидение определенного события, разработка на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей.

Особенностью прогнозирования является альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяющая вариантность развития финансового состояния предприятия на основе наметившихся тенденций. Работа над прогнозом способствует более глубокому изучению всех сторон производства, что позволяет более успешно решать возникающие вопросы.

Прогнозирование может осуществляться как на основе экстраполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенденции изменения, так и прямого предвидения изменений.

Прогноз потока денежных средств - это отчет в котором отражаются все поступления и расходования денежных средств в процессе ожидаемых сделок (операций) за определенный период.

Прогнозирование потока денежных средств позволяет предвидеть дефицит или излишек средств еще до их возникновения и дает возможность за определенное время скорректировать поведение фирмы.

В течение года могут возникать непредвиденные обстоятельства, требующие немедленного изменения плановых показателей, которые отвечали бы текущим обстоятельствам. Полученные новые цифры - "прогнозы", которых может быть столько, сколько потребуется в зависимости от обстоятельств.

Таким образом, прогноз потока денежных средств - отчет, в котором отражаются все поступления и расходования денежных средств в процессе ожидаемых сделок (операций) за определенный период, а бюджет - оценочные результаты скоординированного плана менеджмента или стратегии бизнеса на будущий период.

По мнению ряда других экономистов, поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирование денежного потока сводится к построению бюджетов денежных средств.

Бюджет денежных средств – прогноз потоков наличных средств, вызванных инкассацией и выплатами.

Он разрабатывается на основе планирования будущих наличных поступлений и выплат предприятия за различные промежутки времени и показывает момент и объем ожидаемых поступлений и выплат денежных средств за отчетный период.

Бюджет представляет выраженную в стоимостных показателях программу действий в области производства, закупок сырья или товаров, реализации произведенной продукции и т.д. В программе действий должна быть обеспечена временная и функциональная координация (согласование) отдельных мероприятий.

Бюджет денежных средств можно составить практически на любой период. Краткосрочные прогнозы, как правило, делаются на месяц, вероятно потому, что при их формировании принимаются во внимание сезонные колебания потоков наличности. Когда денежные потоки предсказуемы, но крайне изменчивы, может понадобиться разработка бюджета на более короткие периоды с целью определения максимальной потребности в денежных средствах. По той же причине при относительно слабых денежных потоках может быть оправдано составление бюджетов на квартал или даже более длительный промежуток времени.

Чем более отдален период, на который составляется прогноз, тем менее точным становится предсказание. Расходы на подготовку ежемесячного бюджета денежных средств обычно оправданы только для прогнозов, касающихся ближайшего будущего. Бюджет полезен лишь на столько, на сколько мы полагаемся на точность прогноза при его составлении.

Бюджет денежных средств состоит обычно из четырех основных разделов:

раздел поступлений, который включает остаток денежных средств на начало периода, поступления денежных средств от клиентов и другие статьи поступления денежных средств;

раздел расходов денежных средств, отражающий все виды оттоков денежных средств на предстоящий период;

раздел избытка или дефицита денежных средств - разница между поступлением и расходованием денежных средств;

финансовый раздел, в котором подробно представлены статьи заемных средств и погашение задолженности на предстоящий период.

Бюджет позволяет:

получить представление о совокупной потребности в денежных средствах;

принимать решения о рациональном использовании ресурсов;

анализировать значительные отклонения по статьям бюджета и оценивать их влияние на финансовые показатели предприятия;

определять потребность в объемах и сроках привлечения заемных средств;

пронаблюдать за изменением величины денежного потока, который всегда должен находиться на уровне, достаточном для погашения обязательств по мере необходимости.

Вследствие этого можно контролировать приток и отток денежных средств, обращая особое внимание на правильность отражения точного времени их появления и их взаимосвязь с планируемой производственной, инвестиционной и финансовой деятельностью.

Основным целями прогнозирования движения денежных средств являются:

предвидеть будущий спрос организации на денежные средства;

оценить финансовые последствия этого спроса;

определить возможные способы действия и выбрать наилучший для удовлетворения спроса.

К прогнозированию можно приступать после завершения анализа различных сценариев и оценки потоков денежных средств. Прогнозирование движения денежных средств охватывает два основных сюжета:

вложение свободных (избыточных) денежных средств;

получение краткосрочных займов для покрытия дефицита денежных средств.

Учитывая многообразие инструментов денежного рынка, куда можно вложить избыточные денежные средства, и множество источников краткосрочных кредитов, менеджеру приходится решать задачу выбор инструментов, обеспечивающих наибольшую прибыль при минимальном риске (для инвестирования) и наименьший процент (для заимствования).

В условиях перехода к рыночным отношениям контроль за движением денежных средств приобретает решающее значение, так как от этого зависит выживаемость предприятия, поэтому необходимо заниматься прогнозированием денежного потока, составлять и разрабатывать бюджеты денежных средств. Все это позволит пронаблюдать за величиной денежного потока, выявить нехватку или излишек средств еще до их возникновения и даст возможность скорректировать предпринимаемые действия.

Заключение

Денежные потоки - один из центральных элементов жизнедеятельности любого предприятия. Управление ими является неотъемлемой частью управления всеми финансовыми ресурсами предприятия для обеспечения цели предприятия - получения прибыли.

Подводя итог, можно сказать, что успех предприятия зависит от его способности генерировать денежные средства для обеспечения его деятельности. Самая важная задача руководителя (финансового менеджера) – это планирование положительных потоков денежных средств от основной деятельности и поиск наиболее выгодных источников финансирования.

В рыночных условиях управление денежными средствами становится наиболее актуальной проблемой управления всем предприятием, потому что именно здесь сосредоточены основные пути получения положительных финансовых результатов.

Финансовое прогнозирование по методу бюджетирования

Необходимо составить прогноз финансовой отчетности предприятия ОАО «Лидер» с применением метода бюджетирования. Оценить изменение привлекательности предприятия для акционеров и инвесторов в планируемом периоде.

Исходные данные для прогнозирования:

Таблица 1. Исходный баланс предприятия ОАО «Лидер», млн. руб.

Показатель			На конец года
АКТИВ
	Основные средства и прочие внеоборотные активы – всего, в том числе:
		Оборудование и техника (по балансовой стоимости)
		Амортизация
	Оборотные активы – всего, в том числе:
		Запасы готовой продукции
		Запасы сырья и материалов
		Дебиторская задолженность
		Денежные средства
		Баланс
ПАССИВ
	Источники собственных средств – всего, в том числе:
		Уставный (акционерный) капитал
		Нераспределенная прибыль
	Долгосрочные кредиты
	Краткосрочные обязательства – всего, в том числе:
		Кредиторская задолженность по налогам
		Прочая кредиторская задолженность
		Баланс

Таблица 2. Финансово-экономическое положение предприятия

ОАО «Лидер» в отчетном году, млн. руб.

Показатель		Отчетный период

дипломная работа

1.3 Методы прогнозирования денежных потоков

Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, которые приравниваются к «кровеносной системе», обеспечивающей жизнедеятельность предприятия. Поэтому забота о финансах является отправным моментом и конечным результатом деятельности любого субъекта хозяйствования. В условиях рыночной экономики эти вопросы имеют первостепенное значение.

Прогнозирование - это предвидение определенного события, разработка на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей . Особенностью прогнозирования является альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяющая вариантность развития финансового состояния предприятия на основе наметившихся тенденций. Работа над прогнозом способствует более глубокому изучению всех сторон производства, что позволяет более успешно решать возникающие вопросы. Прогнозирование может осуществляться и на основе экстраполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенденций, и прямым предвидением изменений.

Прогноз потока денежных средств - это отчет, в котором отражаются все поступления и расходования денежных средств в процессе ожидаемых сделок (операций) за определенный период .

Прогнозирование потока денежных средств позволяет предвидеть дефицит или излишек средств еще до их возникновения и дает возможность за определенное время скорректировать поведение фирмы. В течение года могут возникать непредвиденные обстоятельства, требующие немедленного изменения плановых показателей, которые отвечали бы текущим обстоятельствам. Полученные новые цифры - "прогнозы", которых может быть столько, сколько потребуется в зависимости от обстоятельств.

Таким образом, прогноз потока денежных средств - отчет, в котором отражаются все поступления и расходования денежных средств в процессе ожидаемых сделок (операций) за определенный период, а бюджет - оценочные результаты скоординированного плана менеджмента или стратегии бизнеса на будущий период. По мнению ряда других экономистов, поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирование денежного потока сводится к построению бюджетов денежных средств.

Бюджет денежных средств - прогноз потоков наличных средств, вызванных инкассацией и выплатами. Он разрабатывается на основе планирования будущих наличных поступлений и выплат предприятия за различные промежутки времени и показывает момент и объем ожидаемых поступлений и выплат денежных средств за отчетный период. Бюджет представляет выраженную в стоимостных показателях программу действий в области производства, закупок сырья или товаров, реализации произведенной продукции и т.д. В программе действий должна быть обеспечена временная и функциональная координация (согласование) отдельных мероприятий. Бюджет денежных средств можно составить практически на любой период. Краткосрочные прогнозы, как правило, делаются на месяц, вероятно потому, что при их формировании принимаются во внимание сезонные колебания потоков наличности. Когда денежные потоки предсказуемы, но крайне изменчивы, может понадобиться разработка бюджета на более короткие периоды с целью определения максимальной потребности в денежных средствах. По той же причине при относительно слабых денежных потоках может быть оправдано составление бюджетов на квартал или даже более длительный промежуток времени.

Чем более отдален период, на который составляется прогноз, тем менее точным становится предсказание. Расходы на подготовку ежемесячного бюджета денежных средств обычно оправданы только для прогнозов, касающихся ближайшего будущего. Бюджет полезен лишь на столько, на сколько мы полагаемся на точность прогноза при его составлении.

Бюджет денежных средств состоит обычно из четырех основных разделов:

Раздел поступлений, который включает остаток денежных средств на начало периода, поступления денежных средств от клиентов и другие статьи поступления денежных средств;

Раздел расходов денежных средств, отражающий все виды оттоков денежных средств на предстоящий период;

Раздел избытка или дефицита денежных средств - разница между поступлением и расходованием денежных средств;

Финансовый раздел, в котором подробно представлены статьи заемных средств и погашение задолженности на предстоящий период.

Бюджет денежных средств позволяет:

Получить представление о совокупной потребности в денежных средствах;

Принимать решения о рациональном использовании ресурсов;

Анализировать значительные отклонения по статьям бюджета и оценивать их влияние на финансовые показатели предприятия;

Определять потребность в объемах и сроках привлечения заемных средств;

Пронаблюдать за изменением величины денежного потока, который всегда должен находиться на уровне, достаточном для погашения обязательств по мере необходимости .

Вследствие этого можно контролировать приток и отток денежных средств, обращая особое внимание на правильность отражения точного времени их появления и их взаимосвязь с планируемой производственной, инвестиционной и финансовой деятельностью. Процедуры методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности:

1) Прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;

2) Прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам;

3) Расчет чистого денежного потока по подпериодам;

4) Определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов .

Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем возможных денежных поступлений. Определенная сложность в подобном расчете может возникнуть в том случае, если предприятие применяет методику определения выручки по мере отгрузки товаров. Основным источником поступления денежных средств является реализация товаров, которая подразделяется на продажу товаров за наличный расчет и в кредит. На практике большинство предприятий отслеживает средний период времени, который требуется покупателям для того, чтобы оплатить счета. Исходя из этого можно рассчитать, какая часть выручки за реализованную продукцию поступит в том же подпериоде, а какая в следующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности.

Базовое балансовое уравнение имеет вид:

Д3 Н + ВР = ДЗ К + ДП, (6)

где: Д3 Н - дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода;

Д3 К - дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода;

ВР - выручка от реализации за подпериод;

ДП - денежные поступления в данном подпериоде.

Более точный расчет предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам ее погашения. Такая классификация может быть выполнена путем накопления статистики и анализа фактических данных о погашении дебиторской задолженности за предыдущие периоды. Анализ рекомендуется делать по месяцам. Таким образом, можно установить усредненную долю дебиторской задолженности со сроком погашения соответственно до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т. д. При наличии других существенных источников поступления денежных средств (прочая реализация, внереализационные операции) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счета; полученная сумма добавляется к сумме денежных поступлений от реализации за данный подпериод.

Анализ движения денежных потоков

Денежный поток характеризует степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность. Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств...

Анализ денежных потоков в ООО "ГЕРМЕС-1"

Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными потоками является их оптимизация...

Анализ и оценка процесса управления денежными потоками предприятия ООО "Конди"

Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, которые приравниваются к «кровеносной системе», обеспечивающей жизнедеятельность предприятия...

Анализ моделей управления денежными средствами

Анализ показателей финансового состояния предприятия ОАО "Севзапмебель"

Задача 1.1 Предположим, что инвестор ставит своей задачей получить через некоторое время определенную денежную сумму при данном уровне процента. Сумма денег, которую инвестор должен вложить в настоящее время, чтобы решить эту задачу...

Виды платежного календаря. Прогнозирование денежных потоков

План поступления и расходования денежных средств, разработанный на предстоящий год, дает лишь общую основу управления денежными потоками предприятия...

Движение денежных средств на предприятии

Под задачей оптимизации денежных потоков понимается задача распределения платежных средств предприятия в динамике с целью повышения финансово-экономической эффективности...

Денежные потоки и прибыль в системе управления финансами предприятия

денежный поток финансовый прибыль Для определения потоков денежных средств используется прямой и косвенный метод. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур определения величины потока денежных средств...

Денежные потоки организаций

денежный поток прогнозирование отчет Одна из главных проблем, стоящих перед любым предприятием -- правильное планирование денежных потоков. Рентабельные предприятия терпят банкротство из-за того...

Оценка доходов, расходов и движения денежных потоков ОАО "Агентство по пчеловодству"

Теоретический аспект формирования и движения денежных средств предприятия

Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными потоками предприятия является их оптимизации...

Управление денежными потоками на предприятии

Важной составной частью механизма управления денежными потоками предприятия являются системы и методы их анализа...

Управление денежными потоками организации

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов...

Управление денежными потоками предприятия на примере ЗАО "Юником"

Управление денежными активами или остатком денежных средств и их эквивалентов, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами. Размер остатка денежных активов...

В последнее время в системе финансового менеджмента все большее внимание предприятия уделяют вопросам управления финансовыми ресурсами, оказывающих немаловажное влияние на конечные результаты деятельности фирмы. Высокоэффективно организованные денежные потоки организации – важнейший показатель финансового здоровья, предпосылка обеспечения устойчивого роста и достижения высочайших конечных результатов деятельности организации в целом, даже в условиях недостатка денежных средств и санкционной ограниченности выхода на внешние рынки .

Международный опыт показывает, что санкции в достаточной степени могут привести к изменению структуры экономики России и каналов интеграции в мировое пространство. Однако, независимо от того, какой будет в России новая экономическая ситуация, необходимо научиться управлять денежными ресурсами. Отсюда следует, что необходимым условием эффективности деятельности организации является обеспеченность финансовыми ресурсами, выявить которую возможно с помощью анализа денежных потоков.

Целью работы – проведение анализа данных с целью выявления путей улучшения финансового состояния организации за счет рационального использования и прогнозирования денежных средств на промышленных предприятиях.

Согласно официальной статистики, динамика использования денежных средств в Российской Федерации представлена в таблице 1 .

Таблица 1 – Использование денежных средств на текущую деятельность по видам экономической деятельности за 2010-2013 гг., млрд. руб.

Виды экономической деятельности
Всего
сельское и лесное хозяйство, охота
рыболовство, рыбоводство
добыча полезных ископаемых
обрабатывающие производства
производство и распределение газа, воды и электроэнергии
строительство
оптовая и розничная торговля; ремонт предметов личного пользования
гостиницы и рестораны
транспорт и связь
финансовая деятельность
операции с недвижимым имуществом и предоставление услуг
государственное управление; социальное страхование
образование
здравоохранение и предоставление социальных услуг
предоставление прочих услуг

Согласно официальной статистики с 2010 по 2013 год наблюдается постепенный рост использования денежных средств на текущую деятельность суммарно по всем видам экономической деятельности. В 2010-2012 гг. наблюдалось постепенное увеличение использования средств, но в 2013 году произошло снижение на 30% по сравнению с 2012 годом. Такая же ситуация наблюдается в государственном управлении и обеспечении военной безопасности (снижение на 18%). Последующий период отмечается недостатком денежных средств под влиянием внешнеполитических факторов, инфляционных процессов и кризисных явлений в экономике.

Важнейшим шагом в анализе является изучение тенденции изменения показателей финансово-хозяйственной деятельности отчетных периодов (цепные индексы). Главная цель анализа – определение источников поступления и расходования денежных средств . Данный анализ является значимым как на макро-, так и на микроуровне. На макроуровне учитывается влияние текущих поступлений и расходования денежных средств, инвестиции на различные нужды государства и выделяемые отдельным субъектам в качестве оказания финансовой помощи . На микроуровне рассматриваются отдельные предприятия, в которых основное значение играет операционная деятельность, необходимые инвестиции на развитие или поддержка предприятия в стабильном финансовом состоянии. Используемая методика анализа подходит для всех предприятий, так как основывается на официальных данных бухгалтерской отчетности, что подтверждает ее достоверность, способствует реализации модели эффективного развития предприятий .

Рассмотрим методику анализа денежных средств на конкретном примере по данным коммерческого предприятия – крупнейшего российского производителя фильтров и фильтрующих элементов очистки масла, воздуха и топлива .

Проведем анализ движения денежных средств по видам деятельности на коммерческом предприятии. Наиболее подробно рассмотрим чистый денежный поток от текущей деятельности (таблица 2) .

Таблица 2 – Анализ движения денежных средств по текущей деятельности коммерческого предприятия

Показатель				Темп роста, %
Поступление – всего
в том числе: от продажи продукции
арендных платежей, роялти и иных аналогичных платежей
прочие поступления
Платежи – всего:
в том числе: поставщикам за материалы
налог на прибыль
прочие платежи
Сальдо денежных потоков

В 2014 году поступление денежных средств по текущей деятельности снизилось на 86455 тыс. руб. или на 14,56 % по сравнению с 2013 годом, в 2015 году поступления увеличились на 8921 тыс. руб. или на 9,74 %.

Сумма поступлений от продажи продукции уменьшилась в 2014 году на 77560 тыс. руб. или на 13,35 % по сравнению с 2013 годом, в 2015 году поступления увеличились на 7,14 % по сравнению с 2014 годом. Прочие доходы значительно снизились в 2014 году по сравнению с 2013 годом на 8773 тыс. руб. (95,35 %), в 2015 году по сравнению с 2014 годом значительное увеличение на 12618 тыс. руб. (2948,13 %).

Расходование денежных средств по оперативной деятельности снизилось на 55420 тыс. руб. (9,35 %) по сравнению с 2013 годом, в 2015 году увеличение составило 17885 тыс. руб. (3,33 %) по сравнению с 2014 годом. Платежи поставщикам за сырье, материалы, работы, услуги в 2014 году составили 246047 тыс. руб., что на 10,3 % меньше, чем в 2013 году, но в 2015 году по сравнению с 2014 годом произошло увеличение расходов на 6,06 % или на 14909 тыс. руб.

Таким образом, по проведенному анализу необходимо спрогнозировать денежные поступления по текущей деятельности для каждого случая:

1) пессимистический (на уровне прошлого года);

2) реалистический (поступления увеличить на 10 %, платежи или расходы увеличить на 5 %);

3) оптимистический (поступления увеличить на 15 %, платежи или расходы снизить на 3 %) .

При выборе способа проведения прогноза необходимо рассматривать только текущую деятельность, так как это основная деятельность, от осуществления которой имеется стабильное поступление денежных средств. Порядок планирования денежных потоков представлен в таблице 3 .

Таблица 3 – Планирование денежных потоков от текущей деятельности коммерческого предприятия на 2016 г. для 3 вариантов

Показатель	Пессимистический	Реалистический	Оптимистический
Поступление – всего:
в том числе: от продажи продукции	539264	593190,4	620153,6
арендных платежей, роялти и иных платежей
прочие поступления
Платежи – всего:
в том числе: поставщикам за материалы
в связи с оплатой труда работников
процентов по долговым обязательствам
налог на прибыль
прочие платежи
Сальдо денежных потоков

Для составления достаточно полного прогноза денежных потоков на 2016 год можно выбрать реалистический вариант, как наиболее вероятный и возможный в данных условиях рынка (таблица 4) .

Таблица 4 – Прогнозирование денежных потоков коммерческого предприятия на 2016 г. для реалистического варианта

Показатели
I. Денежные потоки от текущей деятельности
1. Поступления денежных средств:
от продажи продукции
арендных платежей, роялти и иных подобных платежей
прочие поступления
Итого валовой положительный денежный поток по текущей деятельности
2. Денежные выплаты:
поставщикам за материалы
в связи с оплатой труда работников
процентов по долговым обязательствам
налог на прибыль
прочие расходы
Итого валовой отрицательный денежный поток по текущей деятельности
Сумма чистого денежного потока по текущей деятельности
II. Денежные поступления по инвестиционной деятельности
1. Поступление денежных средств:
от продажи внеоборотных активов
от продажи акций других организаций
от возврата предоставленных займов
дивидендов по долговым финансовым вложениям и аналогичных поступлений от долевого участия в других организациях
Итого валовой положительный денежный поток по инвестиционной деятельности
2. Денежные выплаты:
в связи с приобретением, созданием и др. действиями по использованию внеоборотных активов
в связи с приобретением долговых ценных бумаг
Итого валовой отрицательный денежный поток по инвестиционной деятельности
Сумма чистого денежного потока по инвестиционной деятельности
III. Денежные поступления по финансовой деятельности
1. Поступление денежных средств
прочие поступления
Итого валовой положительный денежный поток по финансовой деятельности
2. Денежные выплаты:
в связи с погашением (выкупом) векселей и др. долговых ценных бумаг
Итого валовой отрицательный денежный поток по финансовой деятельности
Сумма чистого денежного потока по финансовой деятельности
1. Остаток денежных средств на начало периода
2. Валовой положительный денежный поток
3. Валовой отрицательный денежный поток
4. Чистый денежный поток
5. Остаток денежных средств на конец периода

В результате прогнозирования денежных потоков в 2016 году будет наблюдаться увеличение остатка денежных средств на конец года по сравнению с 2015 годом на 26572,25 тыс. руб.. Сумма чистого денежного потока от инвестиционной деятельности в 2016 году увеличится по сравнению с 2015 годом, но по прежнему останется отрицательной.

Спрогнозируем финансовые результаты деятельности коммерческого предприятия на 2015 год для реалистического варианта. Предположив, что выручка вырастет на 10 %, тогда основные показатели Отчета о прибылях и убытках (ОПУ) вырастут пропорционально росту выручки (таблица 5) .

Таблица 5 – Прогнозирование основных показателей ОПУ

Наименование статей	2015 г., тыс. руб.	Прогноз на 2016 г.,
Выручка от реализации без НДС
Себестоимость продаж
Валовая прибыль
Коммерческие и управленческие расходы
Прибыль (убыток) от продаж
Проценты к получению
Проценты к уплате
Прочие доходы
Прочие расходы
Прибыль (убыток) до налогообложения
Текущий налог на прибыль, в том числе постоянные налоговые обязательства
Отложенные налоговые обязательства
Прочее
Чистая прибыль

В случае выбора реалистического варианта, т.е., увеличив все доходы на 10 %, а всевозможные расходы на 5 %, в 2016 году предприятие сможет получить чистую прибыль в размере 1496,6 тыс. руб., что на 2672,5 % больше, чем в 2014 году, учитывая, что в 2014 году прибыль составила всего лишь 56 тыс. руб. При этом, если предприятие сохранит тенденцию снижения прибыли и не воспользуется реалистическим вариантом, то, возможно, в 2016 году предприятие получит убыток или сработает в ноль.

Таким образом, анализируя прогноз денежных средств на 2016 год, доходы от текущей деятельности на конец 2016 года увеличатся на 26572,25 тыс. руб. по сравнению с 2015 годом. Анализируя прогноз финансовых показателей, получается, что прибыль увеличится в 2016 году на 2998,09 тыс. руб. по сравнению с 2015 годом. Достигается тенденция увеличения чистой прибыли за счет увеличение притока средств на 10 %, а оттока на 5 %.

Пястолов С.М. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: учеб. М.: Издательский центр «Академия», 2013. 384 с.

Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2012. – 775 с.

Погонев С.В., Бочарова И.Ю. Разработка модели эффективного развития предприятий. // Интеграл. 2012. № 4. С. 91.

Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций: учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2011. 179 с.

URL: http:// http://www.laaz.ru/

Володин А.А. Управление финансами. Финансы предприятий: учебник. 2-е изд. М.: ИНФРА-М, 2011. 510 с.

Количество просмотров публикации: Please wait