Nápady

Pomer finančnej páky sa vypočíta ako pomer. Finančná páka

24.05.2021

Charakterizuje mieru rizika a stabilitu podniku. Čím je finančná páka nižšia, tým je situácia stabilnejšia. Na druhej strane požičaný kapitál umožňuje navýšiť vlastný kapitál, t.j. získať dodatočný zisk z vlastného kapitálu.

Finančná páka je faktorom zmeny, ktorý sa vyjadruje v štruktúre zdrojov financovania a meria sa najmä pomerom dlhového a vlastného kapitálu. Ak je podiel cudzieho kapitálu na výške dlhodobých zdrojov veľký, hovoria o vysokej hodnote finančnej páky a vysokej. Ak sú ostatné veci rovnaké, prilákanie požičaného kapitálu je vždy sprevádzané zvýšením finančnej páky, a teda aj zvýšením finančné riziko zosobnený s touto spoločnosťou.

Finančná páka(finančná páka) je finančný mechanizmus na riadenie návratnosti vlastného kapitálu optimalizáciou pomeru použitých vlastných a požičaných finančných zdrojov. Na výpočet efektu finančnej páky sa používa nasledujúci základný vzorec:

EFL = (1 - S np) * (KR a - PS) * (ZK / SK)

Kde EFL- efekt finančnej páky, ktorý spočíva vo zvýšení rentability vlastného kapitálu,%;
S np- sadzba dane z príjmu vyjadrená ako desatinný zlomok;
KR a- ukazovateľ rentability aktív, %;
PS- úroková sadzba za pôžičku (alebo náklady na získanie požičaného kapitálu);
ŽK- množstvo (alebo podiel) použitého vypožičaného kapitálu;
SK- výška (alebo podiel) vlastného imania.

Treba poznamenať, že existuje množstvo variácií vzorca finančnej páky, čo ho komplikuje v dôsledku „čistenia daní“, „čistenia inflácie“, zdrojov tvorby vlastného a požičaného kapitálu atď.

Ako je zrejmé z vyššie uvedeného vzorca, má tri zložky, ktoré majú nasledujúce názvy:

  1. daňový korektor finančnej páky (1 - C np). Ukazuje, do akej miery sa prejavuje efekt finančnej páky v súvislosti s rôznymi úrovňami zdaňovania príjmov;
  2. rozdiel finančnej páky (KR a - PS). Charakterizuje rozdiel medzi úrovňou návratnosti aktív a úrovňou úrokovej sadzby za úver (alebo váženým priemerom nákladov na získanie požičaného kapitálu);
  3. finančná páka (ZK / SC). Charakterizuje výšku cudzieho kapitálu na jednotku vlastného kapitálu podniku.

Izolácia týchto komponentov umožňuje cielene riadiť nárast efektu finančnej páky pri formovaní kapitálovej štruktúry.

Ak má teda rozdiel finančnej páky kladnú hodnotu, potom každé zvýšenie pomeru finančnej páky povedie k zvýšeniu jej účinku. V súlade s tým, čím vyššia je kladná hodnota rozdielu finančnej páky, tým vyšší bude jeho účinok, ak sú ostatné veci rovnaké.

Rast efektu finančnej páky má však určité limity. Zníženie úrovne podniku v procese zvyšovania použitého podielu vypožičaného kapitálu vedie k zvýšeniu jeho rizika, čo núti veriteľov zvyšovať úroveň úverovej sadzby, berúc do úvahy zahrnutie zvýšenia dodatočných finančných riziko. Pri určitom (vysokom) pomere finančnej páky možno jej diferenciál znížiť na nulu (pri ktorej použitie cudzieho kapitálu nezvyšuje rentabilitu vlastného kapitálu). Navyše v niektorých prípadoch môže mať rozdiel finančnej páky zápornú hodnotu, pri ktorej sa vlastný kapitál zníži (časť zisku vytvoreného vlastným kapitálom pôjde na obsluhu požičaného kapitálu použitého pri vysokých úrokových sadzbách na úver). Preto sa odporúča zvýšiť pomer finančnej páky (t. j. prilákať ďalší vypožičaný kapitál) za predpokladu, že jeho diferenciál je väčší ako nula. Záporná hodnota rozdielu finančnej páky vedie k zníženiu rentability vlastného kapitálu (v tomto prípade je potrebné znížiť náklady na získanie požičaného kapitálu a ak to nie je možné, upustiť od jeho používania).

Výpočet efektu finančnej páky nám umožňuje určiť finančnú štruktúru kapitálu z hľadiska jeho najvýnosnejšieho použitia, t.j. určiť maximálnu hranicu podielu vypožičaného kapitálu pre každý konkrétny podnik. Nie vždy však vypočítaný ukazovateľ maximálneho podielu použitia cudzieho kapitálu zodpovedá mentalite finančných manažérov z hľadiska akceptovateľnej miery rizika zníženia finančnej stability podniku. Od týchto pozícií je hranica pre maximálny podiel využitia požičané peniaze pri formovaní kapitálovej štruktúry sa môže znižovať (pozri).

  • FINANČNÁ PÁKA
  • FINANČNÁ PÁKA
  • KREDITNÁ PÁKA
  • PÁKA
  • POŽIČANÝ KAPITÁL
  • EQUITY
  • VPLYV FINANČNEJ PÁKY

Článok odhaľuje podstatu finančnej páky ako jedného z úverových nástrojov podniku. Zvažuje sa metóda výpočtu vplyvu finančnej páky na spoločnosti.

  • Úloha automatizovaných programov v daňovom systéme
  • Progresívne informačné technológie v daňovom systéme
  • Realizácia štátnych programov rozvoja cestných zariadení v regióne Sverdlovsk

Finančná páka (finančná páka, finančná páka, úverová páka, úverová páka, dlhová páka) je pomer cudzieho kapitálu k vlastnému kapitálu, ktorý je jedným z najdôležitejších ukazovateľov investičnej a finančnej analýzy podniku. Pomer cudzieho kapitálu k vlastnému kapitálu určuje mieru rizika, finančnú a úverovú stabilitu. Mnoho spoločností používa pákový efekt namiesto zvyšovania vlastného majetku, čo môže súčasným akcionárom znížiť zisk na akciu.

Účelom vedeckého článku je identifikovať a zvážiť finančnú páku ako jeden zo spôsobov zvýšenia produktivity podniku.

Relevantnosť tejto témy spočíva v tom, že pochopenie zmien faktorov vplyvu finančnej páky na úroveň rentability vlastného kapitálu a mieru finančného rizika umožňuje cielené riadenie a nakladanie s hodnotovou aj kapitálovou štruktúrou spoločnosti. podnik.

Páka, ako obchodný termín, sa vzťahuje na získavanie záväzkov alebo pôžičky finančných prostriedkov na financovanie nákupu zásob, vybavenia a iných aktív spoločnosti. Majitelia firiem môžu použiť dlh alebo vlastný kapitál na financovanie alebo nákup aktív spoločnosti.

Pretože úrok je fixný náklad (ktorý je možné odpísať oproti výnosom), dlh umožňuje organizácii zarobiť viac zisku bez zodpovedajúceho zvýšenia vlastného imania, čo si vyžaduje zvýšenie platieb dividend (ktoré nemožno odpísať oproti výnosom). Avšak aj napriek tomu, že na vysokej úrovni pákový efekt môže byť ziskový počas období rozmachu, môže spôsobiť vážne problémy s peňažným tokom počas období recesie, pretože nemusí byť dostatok príjmov z predaja na pokrytie úrokových platieb.

Na modernom trhu, kde si všetky organizácie, ktoré sa od seba líšia, môžu samy rozhodnúť, či využijú finančnú páku alebo nie. Predtým musí firma vedieť, čo robí a vziať do úvahy všetky pre a proti.

Výhody finančnej páky:

  • zvyšuje ziskovosť spoločnosti; najmä návratnosť vlastného kapitálu. To je pravda, pretože ak sa použije dlh namiesto vlastného imania, potom sa vlastný kapitál vlastníka nerozdelí vydaním veľkého počtu akcií;
  • výhodný daňový režim. Mnohé daňové jurisdikcie zdaňujú úrokové náklady, čím znižujú ich čisté náklady pre dlžníka.
  • prostredníctvom včasných platieb si spoločnosť vytvorí pozitívnu platobnú históriu a obchodný úverový rating.
  • Zvýšením podielu požičaných prostriedkov možno zvýšiť návratnosť vlastného kapitálu.

Nevýhody finančnej páky:

  • použitie požičaných prostriedkov a pákového efektu zvyšuje pravdepodobnosť bankrotu spoločnosti;
  • zvýšenie podielu cudzieho kapitálu (krátkodobé a dlhodobé záväzky) organizácie vedie k zníženiu finančnej nezávislosti.
  • nezvyčajne veľké výkyvy vo výnosoch spôsobené vysokou úrovňou pákového efektu zvyšujú volatilitu ceny akcií spoločnosti;
  • Výška finančnej páky je zvyčajne prirodzená, pretože veritelia s menšou pravdepodobnosťou poskytnú dodatočné prostriedky dlžníkovi, ktorý si už požičal veľké množstvo dlhu.

Pomer finančnej páky je dôležitý vzhľadom na to, že spoločnosti sa pri financovaní svojich operácií spoliehajú na kombináciu vlastného imania a dlhu a vedieť, aký veľký dlh má spoločnosť, je užitočné pri posudzovaní, či je schopná splatiť svoje dlhy.

Napríklad Macy's, jeden z najväčších a najstarších maloobchodných reťazcov, má k fiškálnemu roku 2017 dlh vo výške 15,53 miliardy USD a vlastný kapitál vo výške 4,32 miliardy USD. Pomer dlhu k vlastnému kapitálu spoločnosti je 15,53 miliardy USD / 4,32 miliardy USD = 3,59 Záväzky Macy sú 359 % vlastného kapitálu, ktorý je pre maloobchodnú spoločnosť veľmi vysoký.

Vysoký pákový pomer vo všeobecnosti naznačuje, že spoločnosť bola agresívna pri financovaní rastu svojho dlhu. To môže viesť k zníženiu zisku v dôsledku dodatočných úrokových nákladov. Ak sa úrokové náklady spoločnosti zvýšia príliš vysoko, môže to zvýšiť šance spoločnosti na bankrot. Vo všeobecnosti pomer väčší ako 2,0 naznačuje pre investora rizikový scenár, ale tento poludník sa môže líšiť v závislosti od odvetvia. Podniky, ktoré vyžadujú veľké kapitálové výdavky, ako sú verejné služby a výrobné spoločnosti, môžu potrebovať zabezpečiť viac úverov ako iné spoločnosti. Toto dobrý nápad na meranie pákového pomeru firmy voči minulej výkonnosti a so spoločnosťami pôsobiacimi v rovnakom odvetví, aby sme lepšie porozumeli údajom.

Efekt finančnej páky (EFF alebo DFL) je zvýšenie ziskovosti vlastného kapitálu v dôsledku použitia úveru, napriek jeho splateniu. Úroveň EFR ukazuje, do akej miery sa zmení percento návratnosti vlastného kapitálu v dôsledku prilákania požičaných prostriedkov do obratu podniku.

(1-T) - daňový korektor, kde T je úroková sadzba dane z príjmov; ROA - rentabilita aktív podniku; r - úroková sadzba z požičaného kapitálu (cena požičaného kapitálu); D - požičaný kapitál podniku; E- vlastný kapitál podniku.

Pozrime sa na finančnú páku v Lenta LLC v roku 2016.

Tabuľka 1. Počiatočné ukazovatele na výpočet EGF

Po výpočtoch založených na reportovaných údajoch od Lenta LLC výsledky výpočtov ukazujú, že prilákaním požičaného kapitálu môže spoločnosť zvýšiť efektivitu vlastných aktív o 4,67 %.

V tomto prípade nie je vplyv finančnej páky nijako regulovaný, to znamená, že nemá odporúčané intervalové rozpätie. Každá spoločnosť má právo použiť toľko finančných pák, koľko potrebuje.

Vo všeobecnosti môže použitie finančnej páky alebo dlhu pri financovaní operácií firmy skutočne zlepšiť návratnosť kapitálu firmy a generovať pre akcionárov veľké výnosy. Je to preto, že firma nerozriedi zisky vlastníka prostredníctvom kapitálového financovania. Príliš veľká finančná páka však môže viesť k riziku úplného zlyhania a bankrotu peňažných tokov klesne pod očakávania.

Bibliografia

  1. Kiperman, G. Za akých podmienok je výhodný úver na aktuálne potreby? / G. Kiperman. // Finančné noviny. – 2007. – č.40. –.
  2. Etrill, P. finančný manažment a manažérske účtovníctvo pre manažérov a obchodníkov / Etrill. Peter. – : Vydavateľstvo Alpina, 2015. – 656 s.
  3. Investopedia [Elektronický zdroj]. – Režim prístupu: https://www.investopedia.com/terms/l/leverageratio.asp, zadarmo. - Čiapka. z obrazovky.
  4. ReadyRationsn - IFRS softvér pre finančné výkazníctvo a analýzu [Elektronický zdroj]. – Režim prístupu: https://www.readyratios.com/reference/analysis/degree_of_financial_leverage_dfl.html, zadarmo. - Čiapka. z obrazovky.

V doslovnom preklade do ruštiny „páka“ znamená „páka na zdvíhanie závažia“, zariadenie, ktorého použitie môže viesť k výrazná zmena stave. Vo vzťahu k financiám môžeme povedať, že pákový efekt je mechanizmus, ktorý potenciálne ovplyvňuje finančnú situáciu organizácie, pričom vzniká takzvaný finančný pákový efekt.

Definíciu finančnej páky možno teda formulovať nasledovne: finančná páka je potenciálna schopnosť ovplyvňovať zisk podniku zmenou objemu a štruktúry dlhodobých záväzkov.

Úroveň pákového efektu ukazuje, ako môže zisk reagovať na rozhodnutia manažmentu a odráža potenciál a aktivitu úrovne manažmentu akejkoľvek organizácie. Hodnotenie pákového efektu umožňuje identifikovať príležitosti na zvýšenie ukazovateľov ziskovosti, mieru rizika a citlivosti zisku na vonkajšie a vnútorné zmeny. Keďže zisk sa tvorí pod vplyvom výrobných a finančných zložiek - výnosy a náklady, príjmy a výdavky, resp. finančný a výrobný vplyv.

Finančná páka ( finančnú páku) je schopnosť ovplyvňovať čistý zisk organizácie zmenou štruktúry záväzkov, t.j. zmena pomeru vlastného kapitálu a vypožičaných prostriedkov na optimalizáciu úrokových platieb. S tým súvisí aj otázka vhodnosti využívania úverov pôsobením finančnej páky- s nárastom podielu požičaných prostriedkov sa môže zvýšiť rentabilita vlastného kapitálu.

Zvýšením podielu dlhového kapitálu môžete zvýšiť rentabilitu vlastného kapitálu – zvýšiť rentabilitu vlastného kapitálu. Schopnosť riadiť zdroje financovania je charakterizovaná kritériom „úrovne finančnej páky“.

Úroveň finančnej páky(alebo pákový efekt) je pomer tempa rastu čistého zisku (bez úrokov a daní) a bilančného zisku (pred úrokmi a zdanením), charakterizuje citlivosť a schopnosť riadiť čistý zisk v čase.

Všeobecný vzorec na výpočet efektu finančnej páky možno vyjadriť:

DFL = (1 - T) * (RA - RD) * D/E

Kde,
DFL - efekt finančnej páky, %;
T - sadzba dane z príjmu v relatívnom vyjadrení;
RA - rentabilita aktív (EBIT/A x 100 %, kde A je priemerná hodnota aktív za obdobie), v %;
EBIT - zisk pred úrokmi a zdanením (Earnings Before Interest and Tax);
RD - úroková sadzba z cudzieho kapitálu, v %;
D - požičaný kapitál;
E - vlastné imanie.

Úroveň finančnej páky sa zvyšuje so zvyšovaním podielu cudzieho kapitálu, ktorý charakterizuje činnosť finančnej činnosti. So zvyšujúcou sa úrovňou finančnej páky sa však zvyšuje aj finančné riziko.

Sila vplyvu finančnej páky závisí od pomeru požičaných a akciových fondov a podľa toho aj od výšky úrokových platieb za použitie úverových zdrojov – čím väčší je vypožičaný kapitál a úroky, tým je finančná páka efektívnejšia. vyššie riziko straty finančnej stability.

Riadenie úrovne finančnej páky neznamená dosiahnutie určitej cieľovej hodnoty, ale sledovanie jej dynamiky a zabezpečenie komfortnej bezpečnostnej rezervy v zmysle previsu prevádzkového zisku (zisk pred úrokmi a zdanením) nad výškou polofixných finančných nákladov.

Literatúra:

  1. Kovalev V.V. Finančná analýza. M.: Financie a štatistika, 2007.
  2. Gazman V.D. Podiely vo financovaní leasingom //Financie 2011 č.10.
  3. Copeland T., Dolgoff A. Riadenie založené na očakávaniach. Ako dosiahnuť dokonalosť v hodnotovom manažmente spoločnosti. M.: Eksmo, 2009.

Pákový efekt(Páka – „páka“ alebo „páková akcia“) je dlhodobý faktor, ktorého zmena môže viesť k výraznej zmene viacerých ukazovateľov výkonnosti. Tento pojem sa používa vo finančnom riadení na charakterizáciu vzťahu, ktorý ukazuje, ako zvýšenie alebo zníženie podielu ktorejkoľvek skupiny polofixných nákladov ovplyvňuje dynamiku príjmov vlastníkov spoločnosti.

Používajú sa aj tieto názvy termínov: pomer autonómie, pomer finančnej závislosti, pomer finančnej páky, dlhové zaťaženie.

Finančnú páku (leverage) využívajú podnikatelia vtedy, keď vzniká cieľ zvýšiť príjem podniku. Finančná páka sa napokon považuje za jeden z hlavných mechanizmov riadenia ziskovosti podniku.

V prípade použitia takéhoto finančného nástroja podnik priťahuje požičané peniaze dokončením úverových transakcií, tento kapitál nahrádza vlastný kapitál a všetky finančné aktivity realizované iba pomocou úverových peňazí.

Malo by sa však pamätať na to, že týmto spôsobom spoločnosť výrazne zvyšuje svoje vlastné riziká, pretože bez ohľadu na to, či investované prostriedky priniesli zisk alebo nie, je potrebné splácať dlhové záväzky. Pri použití finančnej páky nemožno ignorovať efekt finančnej páky. Tento ukazovateľ je odrazom úrovne dodatočného zisku z vlastného kapitálu podniku, berúc do úvahy rozdielny podiel použitia úverových prostriedkov. Pri výpočte sa často používa vzorec:

EFL = (1 - Cnp) x (KBPa - PK) x ZK/SK,

  • ? EFL- vplyv finančnej páky, %;
  • ? Cnp- sadzba dane z príjmu, ktorá je vyjadrená ako desatinný zlomok;
  • ? KBRa- koeficient hrubej rentability aktív (charakterizovaný pomerom hrubého zisku k priemernej hodnote aktív),%;
  • ? PC- priemerná výška úrokov z pôžičky, ktorú podnik platí za použitie prilákaného kapitálu, %;
  • ? ŽK- priemerná výška použitého prilákaného kapitálu;
  • ? SK- priemerná výška vlastného imania podniku.

Tento vzorec má tri hlavné zložky:

  • 1. Daňový korektor (1-Cnp) – hodnota označujúca, ako sa zmení EFL pri zmene úrovne zdanenia.
  • 2. Diferenciál finančnej páky (KBPa-PK). Jeho hodnota plne odhaľuje rozdiel medzi hrubým výnosom z aktív a priemernou úrokovou sadzbou úveru. Čím vyššia je rozdielová hodnota, tým väčšia je pravdepodobnosť pozitívneho efektu finančného dopadu na podnik.
  • 3. Pomer finančnej páky (LC/SC), ktorá charakterizuje množstvo úverového kapitálu priťahovaného podnikom na jednotku vlastného kapitálu. Práve táto hodnota spôsobuje efekt finančnej páky: kladný alebo záporný, ktorý sa získa v dôsledku rozdielu. To znamená, že pozitívne alebo negatívne zvýšenie tohto koeficientu spôsobí zvýšenie účinku.

Pomer finančnej páky

finančná páka daňový zisk

Ukazovateľ finančnej páky vyjadruje percento požičaných prostriedkov vo vzťahu k vlastným zdrojom spoločnosti.

Čisté pôžičky sú bankové úvery a prečerpania mínus hotovosť a iné likvidné zdroje.

Vlastné zdroje predstavuje súvahové zhodnotenie prostriedkov akcionárov vložených do spoločnosti. Ide o vydaný a vyplatený autorizovaný kapitál, ktorý sa účtuje v nominálnej hodnote akcií plus akumulované rezervy. Rezervy sú nerozdelený zisk spoločnosti od založenia, ako aj všetky prírastky vyplývajúce z precenenia majetku a dodatočného kapitálu, ak je k dispozícii.

Stáva sa, že aj kótované spoločnosti majú finančný pákový pomer vyšší ako 100 %. To znamená, že veritelia poskytujú viac finančných prostriedkov na chod spoločnosti ako akcionári. V skutočnosti sa vyskytli výnimočné prípady, keď kótované spoločnosti mali pomery finančnej páky okolo 250 % – dočasne! Mohlo by to byť výsledkom veľkej akvizície vyžadujúcej si značné pôžičky na zaplatenie akvizície.

Dôsledkom vysokej finančnej páky je veľké bremeno úrokov z úverov a prečerpaní účtovaných na výkaz ziskov a strát. V podmienkach zhoršujúcich sa ekonomických podmienok môžu byť zisky pod dvojitým tlakom. Mohlo by dôjsť nielen k zníženiu výnosov z obchodovania, ale aj k zvýšeniu úrokových sadzieb.

Jedným zo spôsobov, ako určiť vplyv finančnej páky na zisk, je vypočítať pomer úrokového krytia.

Pravidlom je, že pomer úrokového krytia by mal byť aspoň 4,0, najlepšie 5,0 alebo viac. Toto pravidlo by sa nemalo zanedbávať, pretože trestom môže byť strata finančného blahobytu.

Pákový pomer (pomer dlhu, pomer dlhu k vlastnému kapitálu)- ukazovateľ finančnej situácie podniku, charakterizujúci pomer cudzieho kapitálu a všetkých aktív organizácie.

Pasíva/Aktíva

Záväzky sa považujú za dlhodobé aj krátkodobé (čo zostane po odpočítaní vlastného imania zo súvahy). Obe zložky vzorca sú prevzaté zo súvahy organizácie. V dôsledku toho by normálna hodnota koeficientu mala byť 0,5-0,7.

  • ? Optimálny je pomer 0,5 (rovnaký pomer vlastného a cudzieho kapitálu).
  • ? 0,6-0,7 sa považuje za normálny pomer finančnej závislosti.
  • ? Pomer pod 0,5 naznačuje príliš opatrný prístup organizácie k prilákaniu dlhového kapitálu a premeškané príležitosti na zvýšenie návratnosti vlastného kapitálu pomocou finančnej páky.
  • ? Ak úroveň tohto ukazovateľa prekročí odporúčané číslo, znamená to, že podnik má vysokú závislosť od veriteľov, čo naznačuje zhoršenie stability jeho finančnej pozície. Čím je tento pomer vyšší, tým má spoločnosť väčšie riziká, pokiaľ ide o potenciálny bankrot alebo nedostatok hotovosti.

Závery z pomeru dlhu

Pomer finančnej páky sa používa na:

  • 1) Porovnania s priemerom v odvetví, ako aj s inými firmami. Hodnota pomeru finančnej páky je ovplyvnená odvetvím, veľkosťou podniku, ako aj spôsobom organizácie výroby (výroba náročná na kapitál alebo na prácu). Preto by sa konečné výsledky mali posudzovať v priebehu času a porovnávať s výsledkami podobných podnikov.
  • 2) Analýza možnosti využitia dodatočných zapožičaných zdrojov financovania, efektívnosti výrobných a predajných činností, optimálne rozhodovanie finančných manažérov v otázkach výberu objektov a zdrojov investícií.
  • 3) Analýza štruktúry dlhu, a to: podiel krátkodobých dlhov na nej, ako aj daňových nedoplatkov, mzdy, rôzne zrážky.
  • 4) Určenie finančnej nezávislosti a stability finančnej situácie organizácie, ktorá plánuje získať ďalšie pôžičky, zo strany veriteľov.

Uvažujme o mechanizme tvorby efektu finančnej páky na nasledujúcom príklade (tabuľka 1):

Tabuľka 1. Tvorba efektu finančnej páky

Analýza prezentovaných údajov nám umožňuje vidieť, že pre podnik A neexistuje žiadny vplyv finančnej páky, pretože pri svojich podnikateľských aktivitách nepoužíva požičaný kapitál.

Pre podnik B je účinok finančnej páky:

Preto pre podnik B je tento ukazovateľ:

Z výsledkov výpočtov je zrejmé, že čím vyšší je podiel požičaných prostriedkov na celkovom objeme použitého kapitálu podniku, tým vyšší je zisk z vlastného kapitálu. Zároveň je potrebné venovať pozornosť závislosti vplyvu finančnej páky na pomere rentability aktív a výške úrokov za použitie cudzieho kapitálu. Ak je pomer hrubej návratnosti aktív vyšší ako úroveň úrokov z úveru, potom je efekt finančnej páky pozitívny. Ak sú tieto ukazovatele rovnaké, efekt finančnej páky je nulový. Ak úroveň úrokov z úveru prevyšuje pomer hrubej návratnosti aktív, efekt finančnej páky je negatívny.

Mechanizmus vzniku efektu finančnej páky je možné vyjadriť graficky (obr. 1). Na to použijeme údaje z vyššie uvedeného príkladu.

Obrázok 1. Graf tvorby efektu finančnej páky

Uvedený vzorec na výpočet efektu finančnej páky nám umožňuje rozlíšiť tri hlavné komponenty:

  • ? Daňový korektor finančnej páky (1-Snp), ktorý ukazuje, do akej miery sa prejavuje efekt finančnej páky v súvislosti s rôznymi úrovňami zdaňovania príjmov.
  • ? Diferenciál finančnej páky (KVRa-PK), ktorý charakterizuje rozdiel medzi pomerom hrubej rentability aktív a priemernou úrokovou mierou z úveru.
  • ? Ukazovateľ finančnej páky (LC/SC), ktorý charakterizuje množstvo požičaného kapitálu použitého podnikom na jednotku vlastného kapitálu.

Diferenciál finančnej páky je hlavnou podmienkou, ktorá tvorí pozitívny efekt finančnej páky. Tento efekt sa prejaví len vtedy, ak úroveň hrubého zisku vytvoreného podnikovými aktívami prevyšuje priemernú úrokovú sadzbu za čerpaný úver. Čím vyššia je kladná hodnota rozdielu finančnej páky, tým vyšší je jeho účinok, ak sú ostatné veci rovnaké.

Vzhľadom na vysokú dynamiku tohto ukazovateľa si vyžaduje neustále sledovanie v procese riadenia efektu finančnej páky. Táto dynamika je spôsobená množstvom faktorov.

Po prvé, v období zhoršovania podmienok na finančnom trhu môžu náklady na vypožičané prostriedky prudko vzrásť a presiahnuť úroveň hrubého zisku vytvoreného aktívami podniku.

Okrem toho zníženie finančnej stability podniku v procese zvyšovania podielu použitého cudzieho kapitálu vedie k zvýšeniu rizika jeho úpadku, čo núti veriteľov zvyšovať úrokovú sadzbu za úver, berúc do úvahy zahrnutie prémie za dodatočné finančné riziko. Pri určitej úrovni tohto rizika (a teda na úrovni všeobecnej úrokovej sadzby pre pôžičku) možno rozdiel finančnej páky znížiť na nulu (pri ktorej použitie požičaného kapitálu nezvýši návratnosť vlastného kapitálu) a mať dokonca zápornú hodnotu (pri ktorej sa zníži rentabilita vlastného kapitálu, keďže časť čistého zisku vytvoreného vlastným kapitálom pôjde na tvorbu použitého cudzieho kapitálu pri vysokých úrokových sadzbách).

Napokon, v období zhoršovania podmienok na komoditnom trhu sa objem predaja produktov znižuje, a teda aj veľkosť hrubého zisku podniku z výrobných činností. Za týchto podmienok sa môže aj pri konštantných úrokových sadzbách úveru tvoriť záporná hodnota rozdielu finančnej páky v dôsledku poklesu hrubej rentability aktív.

Vo svetle vyššie uvedeného môžeme konštatovať, že tvorba zápornej hodnoty rozdielu finančnej páky z ktoréhokoľvek z vyššie uvedených dôvodov vždy vedie k zníženiu ukazovateľa rentability vlastného kapitálu. V tomto prípade má použitie cudzieho kapitálu podnikom negatívny vplyv.

Definícia

Pomer finančnej páky(debt-to-equity ratio) je ukazovateľ pomeru dlhu a vlastného kapitálu organizácie. Patrí do skupiny najdôležitejších ukazovateľov finančnej situácie podniku, ktorá zahŕňa vo význame podobné koeficienty autonómie a finančnej závislosti, ktoré odrážajú aj pomer medzi vlastnými a vypožičanými prostriedkami organizácie. Pojem „finančná páka“ sa často používa vo všeobecnejšom zmysle, keď hovorí o principiálnom prístupe k financovaniu podnikania, keď podnik pomocou požičaných prostriedkov vytvára finančnú páku na zvýšenie návratnosti vlastných prostriedkov investovaných do podnikania. .

Výpočet (vzorec)

Pomer finančnej páky sa vypočíta ako pomer dlhu k vlastnému kapitálu:

Pomer finančnej páky = pasíva / vlastný kapitál

Čitateľ aj menovateľ sú prevzaté zo strany pasív súvahy organizácie. Záväzky zahŕňajú dlhodobé aj krátkodobé záväzky (t. j. všetko, čo zostane po odpočítaní vlastného imania od súvahy).

Normálna hodnota

Za optimálny, najmä v ruskej praxi, sa považuje rovnaký pomer pasív a vlastného kapitálu ( čisté aktíva), t.j. pomer finančnej páky sa rovná 1. Akceptovateľná môže byť hodnota do 2 (pre veľké verejné spoločnosti môže byť tento pomer ešte vyšší). Pri veľkých hodnotách koeficientu stráca organizácia finančnú nezávislosť a jej finančná situácia sa stáva extrémne nestabilnou. Pre takéto organizácie je ťažšie získať ďalšie pôžičky. Najbežnejší pomer vo vyspelých ekonomikách je 1,5 (t.j. 60 % dlh a 40 % vlastný kapitál).

Príliš nízka hodnota ukazovateľa finančnej páky naznačuje premárnenú príležitosť využiť finančnú páku – zvýšiť vlastný kapitál zapojením požičaných prostriedkov do aktivít.

Rovnako ako iné podobné koeficienty charakterizujúce štruktúru kapitálu (, koeficient finančnej závislosti), normálna hodnota koeficientu finančnej páky závisí od odvetvia, rozsahu podniku a dokonca od spôsobu organizácie výroby (výroba náročná na kapitál alebo na prácu ). Preto by sa mala posudzovať v čase a porovnávať s ukazovateľmi podobných podnikov.