Идеи

Коэффициент финансового левериджа рассчитывается как отношение. Финансовый леверидж

24.05.2021

Он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Финансовый леверидж — это фактор изменения , выражающийся в структуре источников финансирования и измеряемый, в частности, как соотношение заемного и собственного капиталов. Если доля заемного капитала в сумме долгосрочных источников велика, говорят о высоком значении финансового рычага и высоком . При прочих равных условиях привлечение заемного капитала всегда сопровождается ростом финансового рычага и соответственно увеличением финансового риска, олицетворяемого с данной фирмой.

Финансовый леверидж (financial leverage) — финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения используемых собственных и заемных финансовых средств. Для расчета эффекта финансового левериджа применяется следующая принципиальная формула:

ЭФЛ = (1 - С нп) * (КР а - ПС) * (ЗК / СК)

где ЭФЛ -эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте рентабельности собственного капитала, %;
С нп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
КР а - коэффициент рентабельности активов, %;
ПС - ставка процента за кредит (или стоимость привлечения заемного капитала);
ЗК - сумма (или удельный вес) используемого заемного капитала;
СК - сумма (или удельный вес) собственного капитала.

Следует отметить, что существуют многочисленные вариации формулы финансового левериджа, усложняющие ее за счет «налоговой очистки», «инфляционной очистки», источников формирования собственного и заемного капитала и т.п.

Как видно из вышеприведенной формулы, она имеет три составляющие, которые носят следующие названия:

  1. налоговый корректор финансового левериджа (1 - С нп) . Он показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;
  2. дифференциал финансового левериджа (КР а - ПС) . Он характеризует разницу между уровнем рентабельности активов и уровнем ставки процента за кредит (или средневзвешенной стоимостью привлечения заемного капитала);
  3. коэффициент финансового левериджа (ЗК / СК) . Он характеризует объем заемного капитала, приходящегося на единицу собственного капитала предприятия.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять увеличением эффекта финансового левериджа при формировании структуры капитала.

Так, если дифференциал финансового левериджа имеет положительное значение, то любое увеличение коэффициента финансового левериджа будет приводить к росту его эффекта. Соответственно, чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

Однако рост эффекта финансового левериджа имеет определенные пределы. Снижение уровня предприятия в процессе повышения используемой доли заемного капитала приводит к увеличению риска его , что вынуждает кредиторов увеличивать уровень кредитной ставки с учетом включения в нее возрастающей за дополнительный финансовый риск. При определенном (высоком) коэффициенте финансового левериджа его дифференциал может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не дает прироста рентабельности собственного капитала). Более того, в отдельных случаях дифференциал финансового левериджа может иметь отрицательную величину, при которой собственного капитала снизится (часть прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента за кредит). Таким образом, увеличение коэффициента финансового левериджа (т.е. привлечение дополнительного заемного капитала) целесообразно при условии, что его дифференциал больше нуля. Отрицательное значение дифференциала финансового левериджа ведет к снижению рентабельности собственного капитала (в этом случае необходимо снизить стоимость привлечения заемного капитала, а при отсутствии такой возможности - отказаться от его использования).

Расчет эффекта финансового левериджа позволяет определить финансовую структуру капитала с позиций наиболее выгодного его использования, т.е. выявить предельную границу доли использования заемного капитала для каждого конкретного предприятия. Однако расчетный показатель предельной доли использования заемного капитала не всегда соответствует менталитету финансовых менеджеров в части допустимого уровня риска снижения финансовой устойчивости предприятия. С этих позиций порог предельной доли использования заемных средств при формировании структуры капитала может быть снижен (см. ).

  • ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ
  • ФИНАНСОВЫЙ ЛЕВЕРИДЖ
  • КРЕДИТНЫЙ РЫЧАГ
  • КРЕДИТНОЕ ПЛЕЧО
  • ЗАЁМНЫЙ КАПИТАЛ
  • СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
  • ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО ЛЕВЕРИДЖА

В статье раскрывается сущность финансового левериджа как одного из кредитных инструментов предприятия. Рассматривается способ расчета эффекта финансового левериджа для компаний.

  • Роль автоматизированных программ в системе налогообложения
  • Прогрессивные информационные технологии в налоговой системе
  • Реализация государственных программ развития дорожного хозяйства на территории свердловской области

Финансовый леверидж (финансовый рычаг, плечо финансового рычага, кредитный рычаг, кредитное плечо, долговое плечо) - это отношение заёмного капитала к собственным средствам, который является одним из важнейших показателей инвестиционного и финансового анализа предприятия. Величина отношения заёмного капитала к собственному устанавливает уровень риска, финансовую и кредитную устойчивость. Многие компании используют кредитные рычаги, вместо привлечения собственных активов собственного капитала, что может снизить прибыль на акцию существующих акционеров.

Целью научной статьи - выявление и рассмотрение финансового левериджа как один из способов роста продуктивности работы предприятия.

Актуальность данной темы заключается в том, что понимание изменения факторов воздействия финансового рычага на уровень доходности собственного капитала и степень финансового риска допускает направленно управлять и распоряжаться как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

Кредитное плечо, как бизнес-термин, относится к привлечению пассивов или заимствованию фондов для финансирования покупки инвентарных запасов, оборудования и других активов компании. Владельцы бизнеса могут использовать долги или капитал для финансирования или купить активы компании.

Поскольку проценты представляют собой фиксированную стоимость (которая может быть списана с выручки), кредит позволяет организации получать больше прибыли без соответствующего увеличения собственного капитала, требующего увеличения дивидендных выплат (которые не могут быть списаны с выручки). Тем не менее, несмотря на то, что высокий уровень кредитного плеча может быть выгодным в периоды бума, это может вызвать серьезные проблемы с денежными потоками в периоды рецессии, потому что не может быть достаточно доходов от продаж, чтобы покрыть процентные выплаты.

В условиях современного рынка, где все организации, непохожие друг на друга, могут сами выбирать использовать ли им финансовые рычаги или нет. Перед этим, предприятию нужно знать на что идет и учесть все плюсы и минусы.

Преимущества финансового левериджа:

  • повышает прибыльность компании; в частности, ее рентабельность собственных средств. Это верно, потому что, если используется долговое обязательство, а не собственные средства, то собственный капитал владельца не разбивается выпуском большого количества акций;
  • благоприятный налоговый режим. Во многих налоговых юрисдикциях процентные расходы облагаются налогом, что снижает его чистую стоимость для заемщика.
  • путем своевременных платежей компания установит положительную историю платежей и бизнес-кредитный рейтинг.
  • с помощью увеличения доли заемных средств можно повысить рентабельность собственных средств.

Недостатки финансового левериджа:

  • применение заемных средств, долгового плеча, увеличивает вероятность риска банкротства компании;
  • увеличение части заемного капитала (краткосрочных и долгосрочных обязательств) организации приводит к снижению финансовой независимости.
  • необычно большие колебания прибыли, вызванные большим объемом рычагов, увеличивают волатильность цены акций компании;
  • существует, как правило, естественное ограничение на объем финансовых рычагов, так как кредиторы меньше шансов направить дополнительные средства заемщику, который уже заимствовал большую сумму долга.

Коэффициент кредитного плеча важен с учетом того, что компании полагаются на сочетание капитала и долга для финансирования своей деятельности, а знание суммы долга компании полезно при оценке того, может ли она погасить свои долги.

Например, компания Macy"s, одна из крупнейших и старейших розничных сетей, имеет $15,53 миллиарда долга и $4,32 миллиарда капитала, по состоянию на финансовый 2017 год. Соотношение долга к собственному капиталу компании составляет 15.53 млрд $ / 4.32 млрд $ = 3.59. Обязательства Macy’s составляют 359% акционерного капитала, что очень высоко для розничной компании.

Высокий коэффициент рычага, как правило, указывает на то, что компания была настойчивой в финансировании роста своего долга. Это может привести к сокращению прибыли в результате дополнительных процентных расходов. Если процентные расходы компании растут слишком высоко, это может увеличить шансы компании на банкротство. Как правило, коэффициент больше 2,0 указывает на рискованный сценарий для инвестора, однако этот меридиан может варьироваться в зависимости от отрасли. Предприятиям, требующим больших капитальных затрат, таким как коммунальные и производственные компании, может потребуется обеспечить больше кредитов, чем другим компаниям. Это хорошая идея, чтобы измерить коэффициенты плеча фирмы против прошлых показателей и с компаниями, работающими в той же отрасли, чтобы лучше понять данные.

Эффект финансового левериджа (ЭФР или DFL)– прирост к рентабельности собственных средств благодаря использованию кредита, несмотря на его платность. Уровень ЭФР показывает в какой степени проценты рентабельности собственного капитала изменится за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.

(1-T) - налоговый корректор, где T - процентная ставка налога на прибыль; ROA - рентабельность активов предприятия; r - процентная ставка по привлеченному заёмному капиталу (цена заёмного капитала); D - заёмный капитал предприятия; E- собственный капитал предприятия.

Рассмотрим финансовый леверидж в ООО «Лента» в 2016 году.

Таблица 1. Исходные показатели для расчета ЭФР

После расчета по данным отчетности в ООО «Лента», результаты подсчетов показывают, что за счет привлечения заемного капитала компания может нарастить эффективность собственных активов на 4,67%.

В данном случае, эффект финансового левериджа никак не регламентирован, то есть не имеет рекомендационный интервальный диапазон. Любая компания вправе использовать столько финансовых рычагов, сколько ей необходимо.

В общем, использование финансовых рычагов, или задолженности, в финансировании деятельности фирмы, действительно может улучшить доходность фирмы на капитал и приносить акционерам негабаритную прибыль. Это потому, что фирма не разбавляет прибыль владельца с помощью фондового финансирования. Однако слишком много финансовых рычагов может привести к риску прямого дефолта и банкротства, если денежные потоки упадут ниже ожиданий.

Список литературы

  1. Киперман, Г. При каких условиях выгоден кредит на текущие нужды? / Г. Киперман. // Финансовая газета. – 2007. – №40. –.
  2. Этрилл, П. финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и бизнесменов / Этрилл. Питер. – : Альпина Паблишер, 2015. – 656 c.
  3. Investopedia [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.investopedia.com/terms/l/leverageratio.asp, свободный. – Загл. с экрана.
  4. ReadyRatiosn - IFRS financial reporting and analysis software [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.readyratios.com/reference/analysis/degree_of_financial_leverage_dfl.html, свободный. – Загл. с экрана.

Буквально на русский язык «leverage» переводиться как «рычаг для подъема тяжестей», устройство, использование которого может привести к существенному изменению состояния. Применительно к финансам можно сказать что, леверидж это механизм, потенциально влияющий на финансовое состояние организации, дающий так называемыйэффект финансового рычага .

Следовательно, определение финансового левериджа можно сформулировать следующим образом, финансовый леверидж это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

Уровень рычага показывает, как может среагировать прибыль на управленческие решения, отражает потенциал и активность управленческого звена любой организации. Оценка левериджа позволяет выявить возможности роста показателей рентабельности, степень риска, чувствительность прибыли к внешним и внутренним изменениям. Поскольку прибыль складывается под влиянием производственных и финансовых составляющих - выручки и затрат, доходов и расходов, соответственно, различают области действия финансового и производственного левериджа .

Финансовый леверидж (финансовый рычаг ) состоит в возможности влиять на чистую прибыль организации, изменяя структуру пассивов, т.е. варьируя соотношение собственных и заемных средств для оптимизации процентных выплат. Соответственно, вопрос о целесообразности использования кредитов связан с действием финансового рычага - с увеличением доли заемных средств можно повысить рентабельность собственного капитала.

Увеличивая долю заемного капитала, можно увеличить отдачу на собственный капитал - увеличить рентабельность собственного капитала. Возможности управления источниками финансирования характеризует критерий «уровень финансового левериджа».

Уровень финансового левериджа (или эффект финансового рычага ) - это соотношение темпов прироста чистой прибыли (без процентов и налогов) и балансовой прибыли (до выплаты процентов и налогов), он характеризует чувствительность, возможность управления чистой прибылью в динамике.

Общая формула для расчета эффекта финансового рычага может быть выражена:

DFL = (1 - T) * (RA - RD) * D/E

Где,
DFL - эффект финансового рычага, %;
Т - ставка налога на прибыль, в относительной величине;
RA - рентабельность активов (EBIT/A х 100%, где А - средняя за период величина активов), в %;
EBIT - прибыль до налогов и процентов (Earnings Before Interest and Tax);
RD - ставка процента по заемному капиталу, в %;
D - заемный капитал;
E - собственный капитал.

Уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капитала, что характеризует активность финансовой деятельности. Однако с ростом уровня финансового левериджа возрастает финансовый риск.

Сила воздействия финансового рычага зависит от соотношения заемных и собственных средств и, соответственно, от сумм процентных платежей за использование кредитных ресурсов - чем больше заемный капитал и проценты, тем действеннее финансовый рычаг и выше риск потери финансовой устойчивости.

Управление уровнем финансового левериджа означает не достижение некоего целевого значения, а контроль за его динамикой и обеспечение комфортного резерва безопасности в плане превышения операционной прибыли (прибыли до вычета процентов и налогов) над суммой условно-постоянных финансовых расходов.

Литература:

  1. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика, 2007.
  2. Газман В.Д. Пропорции в финансировании лизинга //Финансы 2011 №10.
  3. Коупленд Т., Долгофф А. Expactations Based Management. Как достичь превосходства в управлении стоимостью компании. М.: Эксмо, 2009.

Леверидж (Leverage - «рычаг» или «действие рычага») - это долгосрочно действующий фактор, изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей. Данный термин используется в финансовом менеджменте для характеристики зависимости, показывающей, каким образом повышение или понижение доли какой-либо группы условно-постоянных расходов влияет на динамику доходов собственников фирмы.

Также используются следующие названия термина: коэффициент автономии, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент финансового рычага, долговая нагрузка.

Финансовый рычаг (леверидж) применяется предпринимателями тогда, когда возникает цель увеличить доход предприятия. Ведь именно финансовый леверидж считается одним из основных механизмов управления доходностью предприятия.

В случае применения такого финансового инструмента, предприятие привлекает заёмные деньги, оформляя кредитные сделки, этим капиталом заменяется собственный капитал и вся финансовая деятельность осуществляется лишь с использованием кредитных денег.

Но следует помнить, что таким образом предприятие значительно увеличивает собственные риски, ведь независимо от того, принесли ли прибыль вложенные средства или нет, платить по долговым обязательствам необходимо. При использовании финансового рычага нельзя не учитывать эффект финансового левериджа. Этот показатель является отражением уровня дополнительной прибыли на собственный капитал предприятия с учётом различной доли использования кредитных средств. Зачастую при его расчёте используется формула:

ЭФЛ = (1 - Cнп) x (КBРа - ПК) х ЗК/CК,

  • ? ЭФЛ - эффект финансового левериджа, %;
  • ? Cнп - ставка налога на прибыль, которую выражают десятичной дробью;
  • ? КBРа - коэффициент валовой рентабельности активов (характеризуется отношением валовой прибыли к средней стоимости активов), %;
  • ? ПК - средний размер процентов по кредиту, которые уплачивает предприятие за использование привлечённого капитала, %;
  • ? ЗК - средняя сумма используемого привлечённого капитала;
  • ? CК - средняя сумма собственного капитала предприятия.

Данная формула имеет три основные составляющие:

  • 1. Налоговый корректор (1-Cнп) - величина, указывающая, каким образом будет меняться ЭФЛ при изменении уровня налогообложения.
  • 2. Дифференциал финансового левериджа (КBРа-ПК). Его значение в полной мере раскрывает разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента по кредиту. Чем выше значение дифференциала, тем больше вероятность положительного эффекта от финансового воздействия на предприятие.
  • 3. Коэффициент финансового левериджа (ЗК/CК) , который характеризует сумму кредитного капитала, привлечённого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала. Именно эта величина вызывает эффект финансового левериджа: положительный или отрицательный, который получается за счёт дифференциала. То есть, положительный или отрицательный прирост этого коэффициента вызывает прирост эффекта.

Коэффициент финансового рычага

финансовый леверидж прибыль налоговый

Коэффициент финансового рычага показывает процент заимствованных средств по отношению к собственным средствам компании.

Нетто-заимствования -- это банковские кредиты и овердрафты за минусом денежной наличности и других ликвидных ресурсов.

Собственные средства представлены балансовой оценкой средств акционеров, вложенных в компанию. Это эмитированный и оплаченный уставный капитал, учитываемый по номинальной стоимости акций, плюс накопленные резервы. Резервами являются нераспределенная прибыль компании с момента учреждения, а также любое приращение в результате переоценки собственности и дополнительный капитал, где таковой имеется.

Бывает, что даже котируемые компании имеют коэффициент финансового рычага более 100%. Это означает, что кредиторы обеспечивают больше финансовых ресурсов для работы компании, чем акционеры. На самом деле встречались исключительные случаи, когда котируемые компании имели коэффициент финансового рычага около 250% -- временно! Это могло быть результатом крупного поглощения, потребовавшего значительных заимствований для оплаты приобретения.

Последствием высокого финансового рычага является тяжелое бремя процентов по займам и овердрафту, ложащихся на счет прибылей и убытков. В условиях ухудшения экономической конъюнктуры, прибыль вполне может оказаться под двойным гнетом. Может иметь место не только сокращение торговой выручки, но и рост процентных ставок.

Одним из способов, позволяющих определить влияние финансового рычага на прибыль, является вычисление коэффициента покрытия процентных платежей.

Эмпирическое правило гласит, что коэффициент покрытия процентов должен быть не меньше 4,0, а лучше 5,0 или более. Этим правилом не следует пренебрегать, ибо расплатой может стать потеря финансового благополучия.

Коэффициент левериджа (debt ratio, debt-to-equity ratio) - показатель финансового положения предприятия, характеризирующий соотношение заемного капитала и всех активов организации.

Обязательства / Активы

Обязательства рассматриваются как долгосрочные, так и краткосрочные (все, что остается от вычитания из сальдо баланса собственного капитала). Обе составляющие формулы берутся из бухгалтерского баланса организации. В результате нормальное значение коэффициента должно равняться 0,5-0,7.

  • ? Коэффициент 0.5 является оптимальным (равное соотношение собственного и заемного капитала).
  • ? 0.6-0.7 - считается нормальным коэффициентом финансовой зависимости.
  • ? Коэффициент ниже 0,5 говорит о слишком осторожном подходе организации к привлечению заемного капитала и об упущенных возможностях повысить рентабельность собственного капитала за счет использования эффекта финансового рычага.
  • ? Если уровень этого показателя превышает рекомендованное число, значит, у фирмы высокая зависимость от кредиторов, что свидетельствует об ухудшении устойчивости финансового положения. Чем выше показатель коэффициента, тем больше рисков у компании относительно потенциальной возможности банкротства или возникновения дефицита наличных денежных средств.

Выводы из значения Debt ratio

Коэффициент финансового левериджа используется для:

  • 1) Сравнения со средним уровнем по отрасли, а также с показателями у других фирм. На значение коэффициента финансового левериджа влияет отрасль, масштабы предприятия, а также способ организации производства (фондоемкое или трудоемкое производство). Поэтому итоговые результаты следует оценивать в динамике и сравнивать с показателем аналогичных предприятий.
  • 2) Анализа возможности использования дополнительных заемных источников финансирования, эффективности производственно-сбытовой деятельности, оптимальных решений финансовых менеджеров в вопросах выбора объектов и источников инвестирования.
  • 3) Анализа структуры задолженности, а именно: доли в ней краткосрочных долгов, а также задолженности по выплате налогов, заработной платы, различных отчислений.
  • 4) Определения кредиторами финансовой независимости, устойчивости финансового положения организации, которая планирует привлечь дополнительные займы.

Механизм формирования эффекта финансового левериджа рассмотрим на следующем примере (табл.1):

Таблица 1. Формирование эффекта финансового левериджа

Анализ приведенных данных позволяет увидеть, что по предприятию А эффект финансового левериджа отсутствует, так как оно не использует в своей хозяйственной деятельности заемный капитал.

По предприятию Б эффект финансового левериджа составляет:

Соответственно по предприятию В этот показатель составляет:

Из результатов проведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал. Вместе с тем необходимо обратить внимание на зависимость эффекта финансового левериджа от соотношения коэффициента рентабельности активов и уровня процентов за использование заемного капитала. Если коэффициент валовой рентабельности активов больше уровня процентов за кредит, то эффект финансового левериджа положительный. При равенстве этих показателей эффект финансового левериджа равен нулю. В случае же превышения уровня процентов за кредит над коэффициентом валовой рентабельности активов эффект финансового левериджа получается отрицательным.

Механизм формирования эффекта финансового левериджа может быть выражен графически (рис. 1). Для этого воспользуемся данными примера, приведенного выше.

Рисунок 1. График формирования эффекта финансового левериджа

Приведенная формула расчета эффекта финансового левериджа позволяет выделить в ней три основные составляющие:

  • ? Налоговый корректор финансового левериджа (1-Снп), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.
  • ? Дифференциал финансового левериджа (КВРа-ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.
  • ? Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемый активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а, соответственно, и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на формирование используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а, соответственно, и размер валовой прибыли предприятия от производственной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.

В свете вышесказанного можно сделать вывод о том, что формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Определение

Коэффициент финансового левериджа (debt-to-equity ratio) - это показатель соотношения заемного и собственного капитала организации. Он принадлежит к группе важнейших показателей финансового положения предприятия, куда входят аналогичные по смыслу коэффициенты автономии и финансовой зависимости,также отражающие пропорцию между собственными и заемными средствами организации. Термин "финансовый леверидж" часто используют в более общем смысле, говоря о принципиальном подходе к финансированию бизнеса, когда с помощью заемных средств у предприятия формируется финансовый рычаг для повышения отдачи от собственных средств, вложенных в бизнес.

Расчет (формула)

Коэффициент финансового левериджа рассчитывается как отношение заемного капитала к собственному:

Коэффициент финансового левериджа = Обязательства / Собственный капитал

И числитель, и знаменатель берутся из пассива бухгалтерского баланса организации. Обязательства включают в себя и долгосрочные, и краткосрочные обязательства (т.е. все, что остается от вычитания из сальдо баланса собственного капитала).

Нормальное значение

Оптимальным, особенно в российской практике, считается равное соотношение обязательств и собственного капитала (чистых активов), т.е. коэффициент финансового левериджа равный 1. Допустимым может быть и значение до 2 (у крупных публичных компаний это соотношение может быть еще больше). При больших значениях коэффициента организация теряет финансовую независимость, и ее финансовое положение становится крайне неустойчивым. Таким организациям сложнее привлечь дополнительные займы. Наиболее распространенным значением коэффициента в развитых экономиках является 1,5 (т.е. 60% заемного капитала и 40% собственного).

Слишком низкое значение коэффициента финансового левериджа говорит об упущенной возможности использовать финансовый рычаг - повысить собственного капитала за счет вовлечение в деятельность заемных средств.

Как и другие аналогичные коэффициенты, характеризующие структуру капитала ( , коэффициент финансовой зависимости), нормальное значение коэффициента финансового левериджа зависит от отрасли, масштабов предприятия и даже способа организации производства (фондоемкое или трудоемкое производство). Поэтому его следует оценивать в динамике и сравнивать с показателем аналогичных предприятий.